20231213-财通证券-11月美国通胀数据解读_能源推动美国通胀回落_7页_584kb

美国11月通胀数据解读总结

核心内容

11月美国消费者价格指数（CPI）同比增长 3.1%，较上月小幅回落，而核心CPI同比增长 4%，与上月持平。整体来看，CPI同比增速符合市场预期，但核心CPI未能回落，表明服务价格仍存在上涨压力。预计短期内美国通胀水平将维持在 3% - 4% 的区间内波动。

主要观点

• CPI与核心CPI表现

  • CPI同比小幅回落，核心CPI持稳，显示商品价格趋于平稳，但服务价格仍具韧性。
  • 服务项通胀压力较大，尤其是医疗服务和交通服务价格有所回升。
  • 房屋项（业主等价租金）同比增速虽略有下降，但环比略有反弹，预计未来仍会逐步回落。

• 能源项推动通胀回落

  • 能源项同比录得 -5.4%，环比下降 0.9个百分点，其中汽油项同比录得 -8.9%，是推动通胀回落的主要因素。
  • 布伦特原油现货价回落至 77美元/桶，显示市场对全球需求放缓和供应过剩的担忧。
  • 虽然短期油价震荡，但受基数效应影响，未来能源项同比增速可能再度上行。

• 核心商品项通胀压力缓解

  • 核心商品项同比增速归零，环比下降 0.3%，显示商品价格压力有所缓解。
  • 新车价格环比增速保持 0.1%，而二手车价格环比上升 1.6%，但领先指标曼海姆价格指数录得 -2.1%，预示未来二手车价格可能再度下探。

• 通胀预期小幅回落

  • 密歇根消费者1年通胀预期由 4.5% 下降至 3.1%，5年通胀预期同步降至 2.8%，但仍高于美联储目标水平 2%。
  • 消费者对通胀回落持乐观态度，但整体仍需时间。

• 12月利率或维持不变

  • 市场对美联储加息路径预期略有回升，但12月不加息概率仍高达 98%。
  • 本轮加息周期基本结束，CPI逐步接近目标水平，核心服务项通胀压力虽大，但预计未来将缓慢回落，无需进一步加息。
  • 美国居民部门资产负债表健康，经济快速衰退风险较低，降息时点或有所推迟。

关键信息

风险提示

• 美国通胀下行超预期
• 美联储货币紧缩超预期
• 美国经济下行超预期

图表说明

• 图1：CPI同比增速分项贡献
• 图2：布伦特原油现货价与CPI汽油项
• 图3：曼海姆价格指数环比与CPI二手车环比
• 图4：房价与租金指数领先于CPI房租项
• 图5：密歇根消费者通胀预期小幅回落
• 图6：市场预期美联储加息路径略有回升

披露信息

• 分析师承诺：分析师陈兴具备执业资格，保证数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 公司评级：以沪深300指数为基准，评级标准为相对涨幅。
• 行业评级：以沪深300指数为基准，评级标准为行业相对表现。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，本公司不对数据的准确性或完整性负责。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证一致性。
• 报告版权归属财通证券，未经许可不得使用或传播。