20231213-东方证券-宏观经济动态跟踪_缓行去通胀最后一英里_5页_452kb

美国11月CPI数据分析总结

主要结论

美国11月CPI数据与预期一致，名义同比增速为31%；核心CPI同比4%，环比0.3%。整体通胀呈现缓行去通胀趋势，重点在于食品和能源分项的疲软，以及核心服务的稳定支撑。

关键数据分析

• 食品通胀大幅回落，同比增速降至29%，预计未来4个月继续下行，联合国食品价格指数领先信号支持这一趋势。
• 能源通胀显著下降，同比增速-54%，环比-2.3%，与油价关联性强，当前油价处于低位。
• 核心商品受二手车价格涨幅收窄影响，环比转正，但长期拖累潜力仍存。
• 核心服务通胀维持韧性，住房租金增速小幅反弹，但中期回落预期存在；剔除住房后服务业通胀反弹，显示消费韧性。
• 整体核心通胀环比上行，但中枢较低，结合数据支持2024年去通胀预测。

预测

• 预计2024年美国通胀延续缓慢放缓，CPI有望降至2%-3%区间。
• 重点关注2024年1月权重调整后的通胀数据。
• 联邦基金利率路径暗示12月不加息概率高（98.2%），2024年降息幅度预计4-5个点。

市场反应

• 资本市场波动：美债收益率先跌后涨，美元指数震荡；市场预期12月议息会议可能按兵不动，点阵图显示逐步降息倾向。
• 分析（基于利率期货）显示首次降息可能在2024年5月。

风险提示

• 美联储超预期加息风险。
• 通胀大幅反弹风险，需密切关注就业和通胀数据变化。