【债券】高频跟踪：供需开始步入淡季-240615-华创证券-13页_1mb

供需步入淡季总体情况：2024年6月第二周，经济活动进一步放缓，需求因高温雨季进入淡季。房地产销售持续疲软，新房和二手房成交面积环比分别下降17%和116%，同比降幅扩大。通胀方面，猪肉价格上涨但涨幅收敛，环比+34%，其他农产品价格下跌。工业领域，上游生产韧性十足，但中游如螺纹钢需求减弱，现货价格环比跌12%、开始累库。整体来看，政策观察期加深，重点关注房地产去库存和债市动态。

详细分析：通胀数据中，猪肉价格因产能收缩偏强但夏季消费淡季压制，环比增速放缓。农产品批发价格跌幅持平，食品类价格部分收窄。进出口方面，CCFI和SCFI指数涨幅显著，出口集运市场稳中向好，但干散货指数变化不定。工业生产中，PTA和钢铁开工率小幅回升，而汽车轮胎、沥青等开工率回落，玻璃和铜价均下跌，反映需求疲软。

投资相关领域，30大中城市新房销售同比收缩41%，二手房成交虽微增但动能弱于前周。水泥价格环涨但涨幅收窄，受高温雨季影响需求不足，错峰生产支撑有限。政府政策如“517”系列新政后，销售冷热分化，一线城市二手房热度高，但二三线城市未见改善。消费端，6月首周乘用车零售同比降8%，地铁客运量因端午假期环比增203%，显示假期提振有限。国际油价转涨，布伦特和WTI原油环比升约38%。

后续展望：经济基本面转向政策主导，地产去库存力度有望加码，通过房企融资机制促进信用修复。债市聚焦地产修复进展，投资高频数据对宽信用预期影响有限，6月南方雨季限制基建投资。风险提示包括“稳地产”政策效果不确定性，潜在信用风险需警惕。

总体而言，当前经济淡季特征明显，供需平衡偏向宽松，政策干预或成为关键变量，需密切关注政策落地和数据变化。