2018-自动化行业系列报告之（五）_行业或有短期扰动_优势产品公司长期空间更加清晰_15页-1mb

自动化行业系列报告之（五）总结

核心内容

本报告主要分析了2018年自动化行业的市场走势，指出虽然部分海外龙头公司如HDS订单出现下滑，但行业整体仍具备长期增长潜力。报告强调，中国自动化企业正在通过国产化替代、产品创新与管理能力提升，逐步成为细分领域的世界级企业。

主要观点

• 行业短期波动：HDS订单下滑引发市场担忧，但其订单下滑主要是由于库存调整和客户计划变更等短期扰动因素，不能代表行业整体趋势。同时，中国OEM市场增速有所回落，但项目型市场表现良好。

• 国际标杆企业差异：安川和ABB在订单增长上出现显著差异，反映出OEM市场与项目型市场表现不同。安川在中国订单增速下滑，而ABB在亚太地区订单增长显著，显示项目型市场复苏更强劲。

• 国产化替代加速：减速机行业正在经历快速的国产化替代过程，外资品牌市场份额下降，国内企业如南通振康、双环传动等市占率逐步提升。

• 行业格局清晰：国内自动化行业竞争层次提升，行业进入大公司时代，优质企业具备较强的内生增长和创新能力，未来有望在细分领域成为世界级企业。

• 投资推荐：长期推荐正泰电器、宏发股份、汇川技术；推荐长园集团、麦格米特；关注良信电器、卧龙电气、信捷电气等。

关键信息

行业数据概览

• 行业规模：160只股票，总市值10599亿元，占2.1%；流通市值7934亿元，占2.0%。
• 行业指数表现：
  • 绝对表现：1个月1.1%，6个月-20.2%，12个月-20.8%。
  • 相对表现：1个月5.0%，6个月-1.7%，12个月-13.9%。

HDS订单下滑分析

• 订单波动：2018年第二季度订单为95.46亿日元，同比和环比分别下滑46.9%和47.3%。
• 调整后的订单：剔除取消订单后，订单总额为119.69亿日元，同比和环比分别下滑33.45%和33.92%。
• 产品结构：HDS产品以减速机为主，占82%，主要应用领域为半导体制造、面板投资、工业机器人等。
• 市场趋势：HDS订单下滑不反映行业整体趋势，主要由于行业竞争格局变化和国产替代加速。

安川与ABB订单对比

• 安川订单：2018年第二季度在中国市场订单同比增速降至6%，主要受OEM市场增速回落影响。
• ABB订单：在亚、非、中东地区订单增长强劲，尤其在工业自动化和机器人领域。

市场趋势

• OEM市场：增速有所回落，但保持增长。
• 项目型市场：因需求景气和传导周期长，表现较好。
• 行业经济性：人工成本上涨和自动化设备成本下降，使得自动化应用的经济性更强。
• 行业必要性：随着制造业升级，自动化在精密制造和高端制造中的必要性提高。

重点公司财务指标

风险提示

1. 宏观经济影响：若经济持续疲软，可能对行业造成短期业绩或估值扰动。
2. 贸易战风险：中美贸易战可能对自动化出口业务产生不利影响。
3. 行业波动性：自动化行业下游众多，受宏观经济影响较大。

结论

尽管HDS订单下滑引发了短期市场担忧，但中国自动化行业仍具备长期增长潜力。随着国产替代加速和管理能力提升，优势企业有望成为细分领域的世界级公司。报告推荐关注正泰电器、宏发股份、汇川技术等公司，认为其在中长期具备投资价值。