20250328-海证期货-2025年4月尿素市场行情策略展望_产业去库顺畅_尿素价格或延续偏强震荡_22页_2mb

尿素市场2025年3月及4月行情策略总结

核心内容概述

2025年3月，尿素市场整体表现坚挺，价格重心稳步上移，现货与期货价格均呈现企稳反弹态势。市场供需关系在3月有所改善，主要受农业追肥需求释放、复合肥负荷季节性提升以及部分装置检修影响。出口政策趋紧和产业库存去化顺畅进一步支撑了价格走势。展望4月，尿素价格或延续偏强震荡，产业库存有望继续消化，供需矛盾逐步缓解。

主要观点

• 价格走势：3月尿素主力期价先抑后扬，创年内阶段性高点；现货价格稳步上移，市场情绪回暖。
• 供需变化：供给端部分装置检修带来小幅减量，需求端农业追肥与复合肥负荷提升，供需阶段性改善，推动库存去化。
• 出口影响：出口政策趋紧，限制了尿素出口量，对价格波动产生扰动，加剧市场情绪波动。
• 基差与价差：3月05合约基差震荡回落，价差逐步走强，预计4月近月支撑较强，价差或延续偏强震荡。
• 仓单与交割：03合约仓单量创历史新高，显示市场供给充裕，企业参与盘面抛货意愿增强，交割量显著增加。
• 开工率与产量：3月尿素开工率维持高位，但环比略有回落，日产规模小幅收缩，供给压力有所缓解。
• 复合肥表现：复合肥开工负荷维持高位，库存持续去化，对尿素需求形成支撑，但季节性缩量预期存在。
• 利润情况：3月尿素产业利润继续修复，水煤浆工艺利润显著改善，但天然气工艺仍处亏损状态，整体利润回升有限。

关键信息汇总

价格数据

• 3月尿素现货价格：山东地区小颗粒主流出厂成交约1890-1960元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格1960-1970元/吨，菏泽市场参考价格1950-1960元/吨。
• 05合约期货价格：3月价格企稳反弹，创年内阶段性高点，整体表现坚挺。
• 05&09价差：3月价差逐步走强，预计4月仍将偏强震荡。

库存与交割

• 产业库存：3月尿素产业库存总量约86.78万吨，环比明显下降。
• 03合约交割：UR2503交割配对约3315手，名义交割量约66300吨，创历史新高。
• 仓单量：截至3月最后交易日，尿素仓单量约5686张，创历史新高，主要集中在云图控股等厂库。

检修与产能

• 装置检修损失：3月尿素装置检修损失约50.68万吨，部分装置存在检修预期，供给端压力可控。
• 开工率：3月国内尿素开工率约86.23%，煤头企业开工率约93.06%，气头企业约64.94%。
• 产量：3月国内尿素产量约551.51万吨，月底日产约19.6万吨。

复合肥表现

• 复合肥开工负荷：3月复合肥开工率约54.56%，维持高位震荡。
• 复合肥库存：3月复合肥库存进一步消化，总量约59.86万吨，山东、江苏库存增幅明显。
• 利润情况：硫基平衡肥毛利约196元/吨，CL毛利约47元/吨。

三聚氰胺表现

• 开工负荷：3月三聚氰胺开工率约55.93%，环比小幅回落。
• 产量：月度产量约11.82万吨。
• 利润情况：整体工业需求有所弱化，但刚性支撑犹存。

4月展望

• 价格趋势：预计尿素价格将偏强运行，受益于夏季肥需求支撑和供给端检修预期。
• 库存去化：产业库存有望进一步下降，去库节奏加快。
• 价差表现：UR05&09价差或延续偏强震荡，近月支撑较强。
• 市场结构：供需宽松背景下，企业参与盘面抛货意愿提升，推动交割量增长。

产业与市场结构

• 会员席位分布：卖方会员席位集中于粮期货、一德期货等，买方席位相对分散，国泰君安占比最高。
• 历史基差表现：03合约基差整体处于合理区间，3月基差略显偏高，显示盘面贴水空间有限。
• 交割量变化：03合约交割量显著增加，反映出市场结构变化及保值需求上升。

总结

2025年3月尿素市场呈现供需阶段性改善、价格稳步上移的态势，现货与期货价格均表现坚挺。随着农业追肥需求逐步释放及复合肥负荷维持高位，尿素需求支撑增强，库存去化顺畅。出口政策趋紧限制了市场外需，对价格波动产生扰动。4月尿素价格或延续偏强震荡，产业库存有望进一步消化，供需矛盾缓解。同时，05&09价差走强，近月支撑增强，交割量创新高，反映出市场结构变化及企业保值意愿提升。整体来看，尿素市场在季节性需求与供给调整的共同作用下，表现相对稳健。