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顺博合金（002996）2021年半年报点评总结

核心内容

顺博合金（002996）作为国内领先的再生铝生产企业，2021年上半年业绩显著增长，营业收入达42.02亿元，同比增长134.33%，归母净利润达1.56亿元，同比增长109.93%。公司主要受益于再生铝合金销量的大幅增长，上半年实现再生铝合金销量27.61万吨，同比增长80%以上。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年实现营业收入和净利润的大幅增长，主要得益于再生铝销量的提升及低价库存的增厚。
• 盈利能力稳健：公司产品毛利率维持在6%-8%之间，净利率在4%左右波动，ROE始终保持在10%以上，显示公司具备较强的盈利能力和资产运营效率。
• 区域布局合理：公司已在全国多个区域布局生产基地，包括重庆、广东、江苏、湖北，辐射西南、华南、华东和华中主要消费市场，业务区域多元化趋势明显。
• 未来增长潜力大：公司计划通过发行可转债建设安徽40万吨再生铝项目，进一步扩大产能，满足华东市场需求。同时，公司积极布局铝灰处理项目，有望打开新的盈利增长空间。
• 行业前景向好：随着国家政策推动循环经济，再生铝行业迎来加速发展，预计“十四五”期间国内再生铝产量年均复合增速将超过9%，公司有望充分受益。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

业绩亮点

• 营收与利润高增长：公司上半年营收与利润均实现大幅增长，分别增长134.33%和109.93%。
• 产能扩张计划：公司计划通过可转债募集资金建设安徽40万吨再生铝项目，以增强市场竞争力。
• 铝灰处理项目：公司已开始布局铝灰无害化综合利用项目，有望为公司带来新的盈利增长点。

风险提示

• 新建项目进度不达预期：可能影响公司产能扩张计划及盈利能力。
• 市场需求不及预期：再生铝行业的发展速度可能受到外部因素影响。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司是国内领先的再生铝生产企业，产能布局合理，未来产能进一步扩张，同时布局铝灰处理项目有望带来新的盈利增长点。公司充分受益于再生铝行业加速发展，预计未来三年营收和净利润将持续增长，市盈率逐步下降，投资价值提升。

总结

顺博合金凭借其在再生铝行业的领先地位和合理的产能布局，2021年上半年实现业绩显著增长，盈利能力和资产运营效率稳健。随着国内再生铝行业加速发展，公司有望在未来几年持续受益。公司积极布局铝灰处理项目，为未来发展提供新的增长空间。虽然存在一定的风险，如新建项目进度不达预期和市场需求不及预期，但总体来看，公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，因此首次覆盖给予“增持”评级。