2025-05-22-Bernstein-SMCP（SMCP）_SMCP尼斯会议——Sandro和Maje继续超越市场表现_10页_261kb

报告摘要

主要结论：

会议表现： SMCP在2025年Nice投资者会议上由IR负责人Amélie Dernis代表公司出席。
业绩亮点：
- 1Q25业绩回暖： 实现正增长（+3.4%报告数据），且调整后增长（+2.6%）和LFL增长（+1.8%）均表现强劲。欧洲和法国是主要增长驱动力。
- 利润率目标： 设定2026年上半年调整后EBIT利润率目标在10% 左右，后续两年将有持续改善，与2018年周期顶部的13.3%相比有追赶空间。分析师预计中国门店利润率低于历史水平。
- 股票表现催化： 从市场启示角度分析，其基本面强劲且市场投机兴趣较高（股价过去一个月上涨36%），预计是股价复苏催化剂。
公司战略：
- 关税应对： 计划逐步将春夏和秋冬两个系列的市价上调，以平滑关税影响，历史上已对春季系列完成了首轮提价（中位数级）。
- 采购调整： 正在考虑调整采购策略，侧重于亚洲新的地区。
- 在中国的进展： 计划控股地位面临挑战，但已获得新加坡法院批准解除股份冻结，预计5月底前完成托管银行参与的股份转移至欧洲控股公司Luxembourg holding的流程。
价格目标与评级： 维持**“Outperform”评级，价格目标为5.50欧元**。
风险提示：
- 中国市场复苏不及预期。
- 价格压力影响毛利率。
- 公司股票组合动向不明朗。