20221118-宏源期货-棉花周报_仍有一定反弹空间_20页_1mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场整体呈现震荡反弹走势，国内外棉价走势分化。国内棉花期货延续上涨趋势，而ICE棉花则维持震荡整理。市场因素包括美联储加息预期、中国疫情防控政策放松、现货价格稳定、2022/23年度仓单较少等，推动棉花价格走高。同时，内外棉纱价格倒挂，进口纱数量减少，下游纺织需求疲软，纺纱厂开工率下降，库存增加，反映出产业链整体承压。

主要观点

• 国内棉花期货反弹：郑棉在站稳13000元支撑位后，多头信心增强，预期后期仍将延续反弹，操作建议为多单持有，目标14000元。
• 内外棉价走势分化：国内棉花价格走高，而ICE棉花受美元指数和加息预期影响，震荡运行，未出现明显涨跌。
• 1-5月差价扩大：受2022/23年度仓单较少、基差高企等因素影响，1-5月差价持续扩大，处于近五年次高点，预计季节性仍有扩大可能。
• 基差处于历史高位：疫情是基差高企的主要原因，随着运输瓶颈缓解，基差有望回落。
• 全球及美国棉花供需变化：2022/23年度全球棉花产量、消费量、出口量及库存均有所下降，美国棉花产量和库存小幅增加，但整体供应仍偏紧。
• 中国棉花采摘与交售情况：截至11月10日，全国新棉采摘进度达90%，交售率为76.8%，同比有所下降。
• 纺织品出口疲软：2022年9月，我国纺织品服装出口额同比下降3.71%，主要受国际需求下降和欧美对新疆棉禁令影响。
• 下游库存减少，需求未好转：棉纱库存降至安全线以下，但织布厂开工率一般，下游需求仍未明显改善，预计年底前需求仍偏弱。
• 棉纺厂开工率下降：受棉花运输困难和纺纱利润微薄影响，国内棉纺厂开工率下降，部分工厂停工或放假。
• 印度纺纱厂开工率不足：印度同样面临纺纱厂开工率不足的问题，显示全球纺织业需求疲软。
• 基金操作变化：基金在ICE棉花上连续减仓后，于11月8日开始增加净多单，显示市场信心有所恢复。

关键信息

1. 国内棉花市场

• 郑棉延续反弹，多头信心增强。
• 1-5月差价扩大，处于近五年次高点。
• 基差维持高位，预计后期将回落。
• 商业与工业库存处于五年最低水平，显示上游库存积压，下游采购不积极。

2. 全球棉花市场

• 美国棉花产量和库存小幅增加。
• 全球棉花产量、消费量、出口量和库存均有所下降。
• 2022/23年度全球库消比为75.92%，较2022年10月略有下降。

3. 下游纺织需求

• 9月纺织品服装出口额同比下降3.71%，其中服装出口环比下降13.54%。
• 棉纱库存增加，织布厂库存见底，下游需求未明显好转。
• 棉纺厂开工率下降，部分企业停工或放假，纺纱利润接近于零。

4. 进口情况

• 2022年9月我国进口棉花约9万吨，环比减少2万吨，同比减少19.4%。
• 1-9月累计进口棉花146万吨，同比下降21.2%。
• 进口纱数量减少，港口库存不再下降。

5. 市场情绪与资金动向

• 基金在ICE棉花上开始增加净多单，显示市场信心恢复。
• 未来风险因素包括12月美国加息超预期、获利回吐等。

总结

本周棉花市场整体呈现反弹趋势，国内棉价上涨主要得益于疫情政策放松、现货价格稳定及仓单减少等因素。然而，全球棉花消费持续下降，美国棉花供应增加，同时中国纺织出口疲软，下游需求未明显好转，市场仍面临较大压力。基金开始增加多单，显示市场情绪有所回暖，但需警惕12月加息对大宗商品的压制。整体来看，棉花仍有反弹空间，但需关注需求端改善情况及宏观政策变化。