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光期研究 - 白糖周报（2026年9月13日）

核心内容概述

本周白糖市场呈现“外强内弱”的态势，原糖价格持续上涨，而国内现货市场则受到库存压力和新榨季丰产预期的抑制，市场走势偏震荡。报告从原糖、国内现货、主要出口国、国内消费、期权市场等多个维度对白糖市场进行了全面分析。

主要观点

1. 原糖市场

• 价格走势：本周原糖期价继续冲高，刷新16个月新高。
• 消息面：印度马哈拉施特拉邦宣布提前启动2026/27榨季，预计甘蔗入榨量为9900万吨，同比减少550万吨。
• 供应预期：巴西生产数据更新滞后，市场对供应端的担忧有所缓解，但未来仍需关注其最新数据。
• 远期展望：北半球估产仍为市场关注焦点，短期内天气因素可能继续影响价格走势。

2. 国内现货市场

• 价格区间：广西新糖预售价格为5390~5440元/吨，加工糖厂主流报价为5620~6050元/吨。
• 进口价格：配额内进口估算价4730~4800元/吨，配额外进口估算价6000~6110元/吨。
• 市场分歧：市场对白糖价格继续上行存在担忧，因库存压力和新榨季丰产预期；同时，原糖走强和进口政策预期支撑下行观点。
• 短期预测：预计白糖价格短期波动加大，以宽幅震荡为主。

3. 主要出口国动态

• 巴西：
  • 产量及出口数据持续更新，当前市场对巴西供应端的担忧减弱。
  • 乙醇价格和产量、销量数据对糖价有间接影响。
  • 制糖比和压榨进度数据对糖产量预测有重要意义。
• 印度：
  • 提前启动榨季，产量预期有所下降。
  • 甘蔗收购价格和种植面积数据对糖价形成支撑。
  • 出口数据波动，对全球市场供应有影响。
• 泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚：
  • 各国平衡表及库存数据反映其市场供需状况。
  • 汇率变动可能影响进口成本，间接影响国内糖价。

4. 国内供需情况

• 种植面积及产量：国内糖料种植面积和产量数据表明供应端维持稳定。
• 销售情况：8月广西、云南销售良好，但整体销售进度受新榨季影响。
• 库存水平：主产省库存数据反映市场去库存压力。
• 进口情况：配额内和配额外进口利润差异较大，对进口量和价格形成影响。
• 消费端：软饮料产量同比小幅下降，乳制品产量增长，对白糖需求有一定支撑。

关键信息汇总

图表说明

• 1.1~1.5：产地现货价格、加工糖价格、近远价差、原白糖价差、产地价差等图表反映国内市场价格结构。
• 2.1~2.19：巴西、印度、泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚等主要出口国的平衡表、产量、出口、库存、乙醇等数据图表，展示国际糖市供需状况。
• 3.1~3.12：国内种植面积、产量、销糖量、库存、进口利润、出口量、消费端数据图表，全面反映国内市场供需与价格走势。
• 4.1~4.2：白糖期权历史波动率、波动率锥、持仓量、成交量及认沽认购比率图表，用于分析市场情绪和未来波动预期。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖研究，多次获得“最佳农产品分析师”称号。
• 张凌璐：资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次参与郑商所和中国期货业协会课题。
• 孙成震：资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究，多次获奖。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
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