2024-03-07-招商银行-2024年_政府工作报告_解读之资本市场篇_A股机会在_新质生产力_固收_汇率以稳为主_3页_130kb

A股机会在“新质生产力”，固收、汇率以稳为主

核心内容概述

2024年《政府工作报告》对资本市场提出了新的发展方向，强调“增强资本市场内在稳定性”作为政策重点之一，同时将“新质生产力”列为政府工作任务之首。整体来看，宏观政策以稳为主，未出现强刺激措施，资本市场预计将保持平稳运行态势。在固收市场、外汇市场和A股市场中，政策导向和市场表现均体现出稳中求进的基调。

主要观点与政策导向

• 经济增长目标：设定为5%左右，符合市场预期，未出现超预期刺激政策。
• 财政政策：适度加力、提质增效，赤字率3%，配合1万亿特别国债和3.9万亿专项债，重点支持地方化债和房地产领域。
• 货币政策：灵活适度、精准有效，保持宽松基调，为资本市场提供流动性支持。
• 资本市场定位：强调“增强资本市场内在稳定性”，提升市场质量与规范性，推动高质量发展。

固收市场分析

当前趋势

• 债券利率处于历史低位，市场整体偏稳。
• 10年期国债利率下行3bp，显示市场对经济增长预期较为温和。

风险与机会

• 长期国债：利率下行空间有限，超长期国债（如30年期）已接近MLF利率，存在短期调整风险。
• 短债：性价比更高，波动幅度较小，资金利率下行可能带来一定收益。
• 产品净值波动：固收产品可能面临一定净值波动，建议关注短债类产品的配置价值。

投资建议

• 固收增强产品：可关注“固收+红利”策略，兼顾收益与稳定性。
• 中长债理财与债基：净值可能进入波动平台期，建议继续持有。
• 市场预期：整体以稳为主，短期波动风险可控。

外汇市场分析

政策支持

• 《报告》明确“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，延续稳汇率政策。
• 多项措施已稳定人民币走势，市场预期改善。

外部压力

• 中美利差：美联储降息预期虽强，但其货币政策转向节奏较慢，美国经济韧性仍存，通胀粘性较大，利差倒挂局面可能不会迅速改善。
• 国内利率下行：国内货币政策宽松预期未变，利率水平或进一步下行，对人民币构成一定压力。

预期走势

• 人民币汇率将呈现双向波动，但整体保持稳定。
• 市场预期已趋于理性，短期波动风险可控。

A股市场展望

政策支持

• “增强资本市场内在稳定性”被提升至国家政策层面，标志着资本市场发展思路的转变。
• 推动高质量发展，健全基础制度，提升上市公司质量，加大中长期资金入市力度，强化监管，打造规范透明的市场环境。

市场环境

• A股估值处于历史低位，股票供求关系有所改善。
• 宏观政策趋于宽松，无风险利率持续下行，经济增速二季度有望扩张。

配置方向

• 科技板块：受益于政策支持，长期成长性明确，具备结构性机会。
• 高股息方向：作为稳定投资回报的代表，具有长期配置价值。
• 投资策略：建议在科技和高股息板块之间进行均衡配置，以应对市场轮动带来的不确定性。

总结

2024年资本市场政策以“稳”为核心，A股结构性机会将集中在“新质生产力”相关的科技领域和高股息资产。固收市场在利率低位环境下，短债更具防御性，中长债可能进入波动平台期。外汇市场则预计维持双向波动，人民币汇率在政策支持下保持基本稳定。总体而言，投资者应关注政策导向，合理配置资产，把握结构性机遇。