20251127-通惠期货-铜日报_电解铜价高位震荡_需求疲软抑制进一步上行空间_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

11月26日主力合约SHFE铜价小幅上扬至86620元/吨，较前一日上涨70元。LME铜价同步走至10832.5美元/吨。基差方面，升水铜基差升至150元/吨，平水铜基差扩大到35元/吨，而LME(0-3)基差有所走弱至9.52美元/吨。

持仓与成交

市场采购情绪略有上升，成交量小幅增长。但持仓数据暂无明显变化。

产业链供需及库存变化分析

供给端

近期智利国家铜业宣布2026年长单报价上调至350美元/吨，显示出明显的成本压力。同时，西藏玉龙铜业项目继续达产，阴极铜日产量增至13527吨。澳大利亚Eva铜矿项目也已获批，预计将在2028年增加铜供应。

需求端

11月22日数据显示，华北地区下游消费明显偏弱，主要是因为当月资金状况紧张，减少了采购量。下游客户主动压价心理显著，尤其在电力、建筑等传统领域尚未看到强劲需求恢复。

库存端

LME注册铜库存持续下降，截至11月26日降至39825吨，较11月20日减少了9.1%。国内SHFE铜库存在近两日略有增幅，达到156575吨。而COMEX铜库存却相应出现了上涨。

价格走势判断

预计未来一到两周铜价将总体维持高位震荡态势，虽受供给端成本支撑和宏观情绪改善的提振，但需求疲软明显限制涨幅空间。驱动因素如下：

1. 供给端：冶炼厂长单报价上调以及新项目投产（如西藏玉龙铜业）限制下，成本支撑犹存。
2. 需求端：华北消费疲弱以及下游持续售价，压制市场情绪。
3. 宏观面：美联储表态倾向鸽派推动美元走软，助力以美元计价资产铜价。

综合判断，短期一线支撑可参考在86000元/吨附近，而阻力位在87000元/吨区域。