20200727-万联证券-特斯拉2020年Q2财报快评_特斯拉财报亮眼_能源板块前景可期_2页_335kb

特斯拉2020年Q2财报总结

核心内容概览

特斯拉于2020年Q2发布了其财报，整体表现较为亮眼，尽管营收同比略有下降，但毛利率持续提升，且实现连续四季度盈利。公司展现出较强的盈利能力和业务韧性，尤其是在技术进步和能源业务拓展方面取得显著进展。

主要观点

• 财务表现：
  特斯拉2020年Q2总营收为60.36亿美元，同比减少4.9%，环比增长0.9%。毛利率达到21%，同比提升6.5个百分点，环比增长0.4个百分点，连续四季度毛利率超过20%。整车毛利率为25.4%，同比提升6.5个百分点，环比略有下降0.1个百分点。

• 盈利情况：
  公司GAAP营业利润为3.27亿美元，营业利润率为5.4%；GAAP净利润为1.04亿美元，非GAAP净利润为4.51亿美元，显示出公司在非一次性成本（如股份支付）方面的盈利能力显著增强。

• 产销数据：
  全球总产量同比下降5%，环比下降20%；交付量同比下降5%，环比下降3%。Model 3/Y产量占比提升至92%，显示其在产品结构上的优化。弗里蒙特工厂Model 3/Y产能为40万辆，预计2020年底提升至50万辆。上海工厂Model 3产能为20万辆，Model Y预计2021年实现首批交付。

• 技术进展：
  特斯拉在自动驾驶和软件系统方面持续创新，红绿灯识别和停车标志识别技术取得进展，有望实现无需驾驶员确认的自动驾驶功能。OTA技术在第二季度有所发展，公司启用内部摄像头和中继器摄像头，优化了用户界面。Model S E PA在7月测试中续航达到402英里，创历史新高。

• 能源业务拓展：
  特斯拉能源板块表现突出，Megapack实现正盈利，储能业务增长至419MWh；Autobidder在欧洲上线，进一步拓展能源交易市场。光伏屋顶安装价格为1.49美元/W，低于行业平均水平约1/3，业务量环比增长近2倍。马斯克表示，未来能源业务收入将超过汽车板块，显示出其在能源领域的巨大潜力。

关键信息

• 投资建议：

  • 宁德时代（300750）：预计2021年每股收益3.49元，评级为“买入”。
  • 当升科技（300073）：预计2021年每股收益0.93元，评级为“增持”。
  • 璞泰来（603659）：预计2021年每股收益3.17元，评级为“增持”。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅预计超过10%。

• 风险提示：

  • 海内外疫情加剧
  • 产能扩张不及预期
  • 能源板块发展不及预期
  • 新车型量产和交付时间延迟

结论

特斯拉2020年Q2财报显示，公司虽受疫情影响，但依然保持盈利能力和技术进步。其核心产品Model 3/Y销量占比持续提升，同时能源业务（如Megapack、Autobidder、光伏屋顶）展现出强劲增长势头，未来有望成为公司新的收入增长点。建议关注其核心供应链企业，如宁德时代、当升科技和璞泰来，同时警惕疫情、产能和新产品交付等潜在风险。