20220908-浙商证券-9月欧央行议息会议传递的信息_欧央行或启动_沃尔克_式加息_6页_829kb

报告摘要

欧央行在2022年9月议息会议上宣布加息75BP，将三大政策利率分别上调至1.25%、0.75%和1.5%。此次加息幅度符合市场预期，但未来政策路径仍存在不确定性。欧央行明确表示将继续加息，但节奏将根据经济和通胀实际情况相机抉择，并放弃前瞻指引，进入更加灵活的决策模式。

加息预期持续：在通胀压力可能进一步走高的背景下，欧央行或采取“沃尔克式”加息策略，即连续大幅加息以压制通胀，10月议息会议仍存在加息75BP的可能性。
通胀预期上调：欧央行大幅上调通胀预测，预计2022、2023、2024年平均通胀率分别为8.1%、5.5%和2.3%，可能年内欧洲CPI单月增速突破10%。
经济预期下调：未来两年经济增长预期下调，2022、2023、2024年GDP增长预期分别为3.1%、0.9%和1.9%，显示欧元区经济面临较大下行压力。
欧债风险加剧：欧洲天然气断供持续，可能加剧能源和滞胀压力，进而提升主权债务风险。10年期德意利差可能在Q4进一步走阔，成为欧债风险的重要观测指标。
黄金配置价值提升：欧洲债务压力强化将推升避险情绪，黄金在Q3具备重要配置价值，伦敦金可能挑战年内前高。
美债收益率震荡：在能源压力未缓解前，美债收益率可能维持宽幅震荡，随后逐步回落至2.5%区间，10年期与2年期收益率可能持续倒挂。
美股Q3筑底：美股预计在Q3完成筑底，Q4将逐步反弹，纳斯达克表现可能优于道指。

欧央行加息75BP：三大政策利率分别上调至1.25%、0.75%和1.5%，符合市场预期。
量化宽松政策调整：欧央行将继续开展APP和PEPP的到期再投资，但可能根据债务压力调整PEPP再投资结构，增加对意大利等债务压力国的债券支持。
施纳贝尔三原则：施纳贝尔在Jackson Hole年会上强调，面对高不确定性通胀，欧央行需采取更强硬的政策立场，以维护通胀控制的信誉和应对高牺牲率问题。
天然气断供风险：俄罗斯宣布北溪1号无限期停运，欧洲天然气价格大幅反弹，可能加剧CPI压力和债务风险。
欧洲储气情况：尽管欧洲各国加快储气进度，但储气率仍不足以应对冬季用气高峰，且天然气库存仅能维持约2.4个月的使用。
TPI工具作用有限：欧央行推出的TPI工具虽用于防范债务风险，但受通胀压力制约，政策宽松空间有限。
宏观资产配置建议：黄金是Q3重点看好的资产，美债收益率将震荡后回落，美股有望在Q4反弹。