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军工行业周报总结（2017年6月11日）

核心内容概述

本报告为招商证券发布的军工行业2017年中期投资策略报告，维持对军工行业的投资评级为“推荐”。报告指出，尽管军工行业在2017年初至今经历了显著下跌，但行业逻辑并未改变，国防建设与军工企业改革仍为长期驱动因素。短期市场波动可能为投资者提供布局“真成长”机会，未来重点应关注产业龙头，顺应航空装备等增长方向。

主要观点

• 行业表现：2017年6月9日，国防军工板块（申万）上涨3.57%，跑赢沪深300指数1个百分点。2017年初至今，军工行业下跌12.84%，但部分子行业如地面兵装表现较好，上涨4.76%。
• 估值调整：军工行业估值大幅回调，平均PE为83倍，接近14年来最低水平，具备较高投资价值。
• 投资逻辑：军工行业未来投资应聚焦于“真成长”，即具备实际增长潜力的产业龙头，而非“伪成长”。
• 政策与事件：国防建设加速、国企混改推进、建军90周年可能带来阅兵活动，预示军工行业未来增长潜力。
• 地缘局势：中美军事摩擦升温，韩国“萨德”部署受阻，中国海军和空军建设加快，显示中国在强化国防力量。
• 技术进展：中国在航空发动机、可重复使用火箭、北斗系统、航天技术等方面取得多项突破，推动行业技术发展。

关键信息

一、行业表现

• 国防军工指数：本周上涨3.57%，跑赢市场1个百分点。
• 子行业表现：
  • 地面兵装：上涨4.76%，年涨幅第一。
  • 船舶制造：下跌10.21%，年涨幅倒数第二。
  • 航天装备：下跌14.70%，年涨幅倒数第三。
  • 航空装备：下跌18.51%，年涨幅倒数第四。
• 股票池表现：中航三鑫、景嘉微、航发动力等个股领涨。

二、行业新闻

• 中国军事动态：
  • 中国海警舰船巡航钓鱼岛。
  • 歼-16已批量列装海航部队，成为现役最强机型。
  • 国产水陆两栖大飞机AG600完成滑行试验，预计7月首飞。
  • 中国计划2020年实现火星探测飞行。
• 国际军事动态：
  • 韩国重新对萨德用地进行环评，年内或难完成部署。
  • 美军双航母演习结束，一艘撤回本土。
  • 俄军拦截北约飞机，地缘局势紧张。
  • 日本计划在宫古岛部署岸舰导弹。
  • 美国计划研制高超声速飞机。
• 其他相关动态：
  • 中国打破国外垄断，实现电子级多晶硅国产化。
  • 北斗地基增强系统一期建设完成，具备厘米级定位能力。
  • 中国与多国在航天、核能、港口等领域展开合作。

三、重点公司动态

• 中航机电：强烈推荐，2017年PE为37倍，2018年PE为29倍，PB为7倍。
• 中航黑豹：强烈推荐，2017年PE为32倍，PB为24倍。
• 航发动力：强烈推荐，2017年PE为53倍，2018年PE为45倍，PB为3倍。
• 四创电子：强烈推荐，2017年PE为52倍，2018年PE为42倍，PB为4倍。
• 海兰信：强烈推荐，2017年PE为37倍，2018年PE为29倍，PB为7倍。
• 中电广通：强烈推荐，2017年PE为211倍，2018年PE为176倍，PB为20倍。
• 航天电子：强烈推荐，2017年PE为15倍，2018年PE为12倍，PB为2倍。
• 晨曦航空：强烈推荐，2017年PE为59倍，2018年PE为49倍，PB为7倍。

四、投资建议

• 短期策略：关注军工企业改革带来的业绩增长，重视估值调整后的投资机会。
• 长期布局：优先选择航空装备、航天技术等具备长期增长潜力的领域。
• 推荐标的：中航机电、中航黑豹、航发动力、四创电子、海兰信、中电广通、航天电子、晨曦航空。
• 事件驱动：密切关注地缘政治变化及国防建设动态，其对军工行业有深远影响。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐，因行业基本面向好，未来有望跑赢市场。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：中航机电、中航黑豹、航发动力、四创电子、海兰信、中电广通、航天电子、晨曦航空。
  • 其他公司：部分公司表现良好，但未达到强烈推荐标准。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及分析师利益冲突，投资者需谨慎。

分析师信息

• 王超：招商证券军工行业分析师，清华大学硕士，2014年加入招商证券，曾获多项分析师奖项。
• 卫喆：北京航空航天大学硕士，曾从事航空发动机研发，2016年加入招商证券。
• 何亮：天津大学与清华大学硕士，曾从事武器装备测试保障设备研发，2016年加入招商证券。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学硕士，2016年加入招商证券。