巴黎银行-新兴市场-宏观策略-秘鲁：外国人对中期债券的风险敞口增加-20190402-9页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了秘鲁外国投资者在中长期债券市场中的敞口变化，以及其对当地货币和债务市场的潜在影响。报告指出，尽管长期债券仍是外国投资者的主要配置，但自2018年5月以来，中长期债券的配置比例显著上升，且秘鲁养老金基金和本地银行的持仓结构也有所变化。

外国投资者敞口增长：
从2019年1月到2月，外国投资者对秘鲁比索（PEN）名义利率债券的敞口增加了5.6%，达到1240万美元的DV01（同比增加27.9%）。
- 2019年2月，秘鲁外国投资者对公共债务的占比增加了6.1%，达到18.5亿美元。
- 2018年11月以来，外国投资者对公共债务的占比显著上升，达到53.3%的增幅。
中长期债券敞口变化：
- 长期债券敞口占总敞口的约52.5%，但自2018年5月以来，中长期债券敞口相对于长期债券有所上升。
- 2019年2月，由于方法论调整，Feb-29债券从长期转为中长期，导致长期敞口下降了4.5个百分点，中长期敞口仍上升了4.4个百分点。
养老金基金的配置：
- 秘鲁养老金基金（Pension funds）在2月减少了对债券曲线的敞口3.9%，自2018年3月高点（880万美元DV01）以来，敞口下降了24.6%。
- 养老金基金仍是名义债券市场第二大持有者，总敞口为660万美元DV01。
- 养老金基金对2031年8月发行的债券敞口最大，为160万美元DV01。
本地银行的持仓结构：
- 本地银行主要配置在债券曲线的“ belly”（中等期限部分），其中对2024年8月债券的敞口为60万美元DV01，2029年2月债券为70万美元DV01。

货币走势：
- 2019年1月至2月，PEN对美元升值0.9%。
- 尽管外国投资者对公共债务的敞口增加，但其仍仅占国际储备的29.2%，秘鲁在面临大额资本外流时仍具备较强缓冲能力。
资产配置变化：
- 私人养老金基金（AFPs）的资产规模在2019年2月增至159.8亿新索尔（约48亿美元）。
- 养老金基金的海外投资占比上升0.6个百分点，而政府证券占比下降0.9个百分点。
- 政府证券和海外共同基金仍占养老金基金资产配置的63%。
策略与影响：
- 外国投资者对中长期债券的敞口增加支持了BNP Paribas对美元/比索（USDPEN）的短期做空策略。
- 报告强调，此文档为市场宣传资料，不构成独立投资研究，且可能涉及利益冲突。