巴黎银行-新兴市场-投资策略-秘鲁：外国对公共债务的敞口在5月份趋于稳定-20190708-8页_476kb

总结：秘鲁公共债务的外国敞口分析（2019年5月）

核心内容

本报告分析了2019年5月秘鲁公共债务中外国投资者的敞口变化，以及秘鲁养老金基金（AFP）在债务市场中的表现和资产配置情况。

主要观点

• 外国投资者对秘鲁公共债务的敞口：

  • 外国投资者对秘鲁名义利率债券（PEN nominal rates）的敞口在5月几乎保持不变，为 USD14.3mn DV01，仅增长 0.4%。
  • 与2018年4月相比，外国投资者的敞口增长了 60.2%，从 USD8.9mn DV01 增加至 USD14.3mn DV01。
  • 外国投资者对秘鲁公共债务的持有比例从 USD19.1bn 增加至 USD19.6bn，增长 2.3%，自2018年11月以来，该比例增长了 66.1% 或 USD7.8bn。

• 秘鲁养老金基金（AFP）的敞口变化：

  • AFP在5月减少了对债券收益率曲线（Soberanos curve）的敞口 3.2%，从 USD8.8mn DV01（2018年3月峰值）下降至 USD6.1mn DV01。
  • 自2018年3月以来，AFP对Soberanos曲线的敞口下降了 30.7% 或 USD2.7mn DV01。
  • AFP目前仍为名义债券市场第二大持有者，持有 USD6.1mn DV01 的敞口。
  • AFP主要持有 2031年8月 和 2037年8月 的债券，各占 USD1.5mn DV01。

• 资产配置情况：

  • 秘鲁私人养老金基金的总资产（AUM）为 PEN165.0bn（USD48.8bn），5月仅微增 0.3%（USD0.67bn）。
  • AFP的资产配置中，政府证券和外国共同基金占 60.1%。
  • 外国共同基金的持有比例增加了 0.9个百分点，而外国债务持有比例增加了 0.5个百分点。

• 本地银行的敞口：

  • 本地银行主要集中在收益率曲线的中段（belly），其最大敞口为 2029年2月债券，为 USD0.9mn DV01。
  • 本地银行的敞口在5月保持不变，为 USD3.3mn。

关键信息

• 外汇与利率敞口：BNP Paribas 不持有秘鲁的外汇或利率头寸，因其认为当前风险资产中未嵌入足够的溢价来支持交易策略。
• 市场稳定性：尽管存在较大的资金外流风险，秘鲁的公共债务中外国投资者占比 29.5%，且该比例自2018年11月以来显著上升，表明秘鲁在金融风险方面仍具有较强的稳定性。
• 数据来源与免责声明：
  • 数据来源包括 Bloomberg LLP、BRCP 和 BNP Paribas。
  • 本报告为营销通信，非独立研究，不构成投资建议，且可能涉及利益冲突。
  • 所有数据和信息基于公开来源，未经独立验证，可能包含模拟绩效数据，不构成对未来表现的保证。
  • 报告内容严格保密，不得复制、传播或用于未经授权的用途。

图表说明

• 图1-6：展示了非居民对秘鲁Soberanos曲线的敞口及其构成。
• 图7-9：展示了非居民在秘鲁债务中的占比变化。
• 图10-12：展示了秘鲁养老金基金的资产配置详情。

法律与合规声明

• 本报告可能包含“研究”内容，仅适用于符合 MiFID II 规则的机构或不在规则范围内的机构。
• 报告内容不得作为投资、税务、法律等建议使用。
• 报告不构成证券发行说明书，也不构成对证券的要约或招揽。
• 所有交易建议均为示例性质，实际交易条件可能不同。
• 报告可能涉及未注册证券，仅适用于合格机构投资者（QIBs）或非美国人士。

其他披露

• 美国披露：部分证券未在美国注册，属于“受限证券”，仅限合格机构投资者购买。
• 英国披露：报告由BNP Paribas伦敦分行发布，受欧洲央行（ECB）和法国央行（ACPR）监管。
• 法国披露：报告由BNP Paribas SA或BNP Paribas Arbitrage发布，受欧洲央行和法国金融市场监管。
• 德国披露：报告由BNP Paribas在德国的分支机构发布，受欧洲央行和法国金融市场监管。
• 爱尔兰披露：报告由BNP Paribas在爱尔兰的分支机构发布，受法国监管机构监管。
• 意大利披露：报告由BNP Paribas意大利分支机构发布，受欧洲央行、法国金融市场监管。
• 荷兰披露：报告由BNP Paribas Fortis在荷兰分支机构发布，受欧洲央行、比利时金融市场监管。
• 葡萄牙披露：报告由BNP Paribas在葡萄牙分支机构发布，受欧洲央行、葡萄牙金融市场监管。
• 西班牙披露：报告由BNP Paribas在西班牙分支机构发布，受欧洲央行和西班牙金融市场监管。

结论

秘鲁公共债务的外国投资者敞口在2019年5月保持相对稳定，尽管有小幅增长。养老金基金的敞口则有所下降，显示出对债券市场的逐步调整。总体而言，秘鲁的债务市场仍对外国投资者具有吸引力，但需谨慎对待潜在的市场波动和流动性风险。