巴黎银行-新兴市场-宏观策略-俄罗斯策略：增加利率敞口-20190808-6页_467kb

详细总结：EM策略报告 - 俄罗斯利率策略

核心内容

本报告由BNP Paribas集团的策略师和经济学家团队撰写，旨在提出一个针对新兴市场（EM）的交易策略，特别关注俄罗斯的利率市场。报告认为，当前的外部环境为某些新兴市场国家的利率提供了投资机会，特别是具有良好基本面的国家。

主要观点

• 市场环境：当前全球名义利率和实际利率预计会下降，这为某些新兴市场国家的利率提供了有利的投资条件。
• 俄罗斯吸引力：俄罗斯作为投资级国家，其利率策略在当前环境下具有吸引力，尤其是在估值和基本面方面表现良好。
• 交易策略：建议通过接收俄罗斯5年期交叉货币利率互换（5y xccy）与美国5年期互换（5y swap）之间的利差来构建头寸。
• 风险考量：考虑到美国可能对俄罗斯实施的新制裁，风险敞口被控制在较低水平。
• 利差目标：初始目标为415个基点（bp），止损为515个基点，入场价为俄罗斯5y xccy 6.19%，美国5y swap 1.45%，当前利差为474bp。
• 滚动收益：每月滚动收益为-1.5bp。

关键信息

俄罗斯5年期交叉货币利率互换（5y xccy）分析

• 模型结果：根据模型计算，俄罗斯5y xccy利率目前比短期公允价值高出57bp。
• 终端水平：预计终端水平为5.77%。
• 货币溢价排名：俄罗斯的货币溢价在新兴市场中属于最具吸引力的类别之一。

表格数据解析

交易建议

• 策略：接收俄罗斯5年期交叉货币利率互换与美国5年期互换之间的利差。
• 入场价：俄罗斯5y xccy为6.19%，美国5y swap为1.45%，当前利差为474bp。
• 目标与止损：初始目标为415bp，止损为515bp。
• 头寸规模：分配5,000美元的DV01头寸。

风险与免责声明

• 风险披露：本报告为营销材料，不构成独立研究，亦不构成投资建议。
• 免责声明：BNP Paribas及其子公司、关联公司、员工等对报告内容的准确性或完整性不承担任何责任。
• 法律适用：报告内容可能包含投资建议，但仅适用于特定的“相关人士”，包括专业客户和符合MiFID II规定的投资者。
• 法律限制：在某些司法管辖区，如美国、加拿大、英国、法国、德国、比利时、爱尔兰、荷兰、葡萄牙和瑞士，本报告的使用和传播受到法律限制，仅限于符合条件的投资者。
• 信息来源：信息来源于公开资料和BNP Paribas内部模型，可能不完整或不准确。
• 模拟数据：报告中提到的模拟绩效数据仅为示例，不保证未来结果。
• 冲突利益：BNP Paribas及其关联公司可能涉及与交易相关的冲突利益，包括但不限于作为市场做市商、顾问、经理或贷款人等角色。

作者与联系方式

• Gabriel Gersztein：BNP Paribas巴西全球新兴市场策略主管
• Burak Baskurt：BNP Paribas伦敦分行新兴市场/外汇及利率策略主管
• Samuel Castro：BNP Paribas巴西拉丁美洲新兴市场/外汇及利率策略主管
• Shaun Daly：BNP Paribas伦敦分行新兴市场/外汇及利率策略主管

法律与合规声明

• 本报告内容仅用于特定投资者的参考，不得复制或传播给非相关人士。
• 本报告可能包含有关期权、ETF和未在美国注册证券的披露信息。
• 期权交易涉及高风险，仅适用于有经验的投资者。
• ETF交易涉及跟踪误差、汇率风险、地缘政治风险、信用风险和利率风险。
• 未在美国注册证券仅限于合格机构投资者（QIBs）或非美国人士购买。
• 在加拿大，本报告仅适用于特定的“相关人士”。
• 本报告在不同国家的发布和适用受到当地法律和监管机构的限制。

适用范围

• 本报告适用于专业客户和符合条件的投资者，包括但不限于在MiFID II框架下接受监管的投资者。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险和收益。

总结

本报告提出了一个针对俄罗斯利率市场的交易策略，认为当前环境有利于投资具有良好基本面的新兴市场国家，特别是俄罗斯。策略建议接收俄罗斯5年期交叉货币利率互换与美国5年期互换之间的利差，以获取潜在收益。报告同时强调了相关风险和法律限制，确保投资者在充分了解风险的前提下做出决策。