20240527-首创证券-市场策略报告_震荡整固阶段_15页_797kb

市场震荡整固阶段分析总结

核心内容

本周市场整体呈现回调态势，主要指数和行业均出现不同程度的下跌。其中，中证1000、科创50和中证500跌幅超过3%，房地产行业跌幅尤为显著。市场主线题材缺乏，热点混乱，行业进入无序轮动状态，沪指再次失守3100点，成交量也萎缩至8000亿以下。

主要观点

• 市场整体表现：市场整体回调，仅红利指数与北证50微跌，其余行业普遍下跌，尤其是地产链大幅回调，中小市值表现不佳。
• 改革预期强化：5月初，总书记强调进一步全面深化改革，推动制度型开放与市场准入扩大，改革预期相关方向有望受到市场青睐。
• 资金面偏紧：5月市场资金面仍偏紧，宽基ETF呈现净赎回，北上资金净流入不持续，融资融券虽有净买入但未形成赚钱效应。
• 政策调整：证监会发布减持新规，旨在遏制违规减持，稳定资本市场。但国内外货币政策节奏仍是资金增量的主要驱动因素。
• 短期策略建议：由于增量资金不足，指数难以快速上行，预计沪指将围绕年线震荡整固。建议短期增配低波动品种，如银行、石化、煤炭等，待情绪稳定后再挖掘新方向。

关键信息

指数与基金市场回顾

• 主要指数表现：上证综指、深证成指、沪深300、创业板50、创业板指、中证1000等均出现显著下跌，跌幅在2.07%至3.83%之间。
• 基金表现：偏股型基金整体净值回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-2.71%、-2.61%和-2.16%。
• ETF净申购情况：上证50ETF、沪深300ETF和创业板ETF净申购居前，中证500ETF和中证1000ETF净赎回居前。

风险偏好与板块热度

• 沪深300风险溢价：回升9bp至280bp。
• 板块热度：银行、房地产和煤炭等板块热度相对较高，但多数行业热度下降，其中美容护理、非银金融和轻工制造降温幅度较大。
• 估值情况：全市场行业大盘PE估值中位数回落至19.5倍，PB估值中位数维持在1.8倍，整体估值处于历史低位。

重要资金行为

• 北上资金：本周净流入8.35亿元，主要流入公用事业、银行和电力设备等行业，流出医药生物、汽车和电子等行业。
• 个股表现：宁德时代和长江电力获北上资金净流入超10亿元，国电南瑞、恒瑞医药和淮柴动力遭净流出超7亿元。
• ETF资金流向：上证50ETF、沪深300ETF和创业板ETF净申购居前，中证500ETF和中证1000ETF净赎回居前。

盈利与估值变化

• 盈利预期：环保、煤炭和汽车行业盈利预期边际改善，而电力设备、传媒和交通运输等行业盈利预期下滑。
• 估值变化：多数行业估值处于历史低位，相对估值历史分位普遍在中枢或以下，没有明显估值过热的板块。
• PE与PB数据：全市场PE中位数19.5倍，PB中位数1.8倍，其中美容护理、食品饮料和国防军工相对估值较高。

下周重要数据与事件展望

• 经济数据：重点关注欧元区4月货币及5月通胀数据、美国4月核心PCE、中国5月官方制造业PMI等。
• 重要事件：欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话，可能对市场情绪产生影响。

风险提示

• 国内经济发展不及预期。
• 财政与货币政策不及预期。
• 全球突发性事件影响。
• 股市突发性事件影响。
• 引用数据滞后或不及时。
• 历史规律失真。

分析师简介

• 王仕进：首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7年策略研究经验。
• 张君贝：首创证券策略研究助理，南洋理工大学商业分析硕士，2023年9月加入首创证券。

免责声明

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评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场）、中性（与整体市场表现持平）、看淡（弱于整体市场表现）。