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银河视点总结

核心内容概览

本报告为2015年5月18日的晨会纪要，涵盖了国际与国内市场行情、期货与货币市场动态、宏观经济分析、策略建议、利率债与信用债市场表现、港股推荐及个股动态等内容。报告由多位分析师共同撰写，提供对市场走势、政策变化及行业趋势的深入解读。

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一、市场表现

国际市场

• 道琼斯指数：18272.56，+0.11%
• NASDAQ指数：5048.29，-0.05%
• FTSE100指数：6960.50，-0.18%
• 恒生指数：27833.25，+2.00%
• 国企指数：14014.29，+1.73%
• 日经指数：19732.92，+0.83%

国内市场

• 上证综指：4308.69，-1.59%
• 深证成指：14694.95，-2.19%
• 沪深300指数：4617.47，-1.77%
• 上证国债：148.77，-0.02%
• 上证基金：6827.27，-1.16%
• 深圳基金：8518.26，+0.35%

期货与货币市场

• NYMEX原油：59.69，-0.32%
• COMEX黄金：1225.50，+0.01%
• LME铜：6398.00，-0.42%
• LME铝：1868.00，-0.90%
• BDI指数：637.00，+0.47%
• 美元/人民币：6.11，-0.01%

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二、主要观点

宏观

• 国内经济：4月财政支出增速加快，货币市场利率继续下降，经济仍处于调整周期，但下行速度减缓。预计下半年经济有望企稳。
• 国际经济：美国4月PPI月率下滑，零售和消费信心指数不佳，通胀压力持续，美联储加息可能延后。欧元区经济加速回升，但希腊仍处衰退状态。日本经济结构改革进展缓慢，债务问题突出。印度通胀回落，但仍需进一步降息以支持增长。

策略

• 短期趋势：市场将维持震荡，监管层态度有所转变，警惕政策风险。
• 中长期趋势：坚持看好本轮牛市，政策宽松仍将持续，货币政策加码是必然趋势。
• 行业主线：
  1. 居民大类资产配置转向权益类资产，金融股相对估值较低，具有吸引力。
  2. “互联网+”板块短期震荡，但泡沫尚未破裂，调整期是买入机会。
  3. 政策主题如京津冀、国企改革、一带一路、新三板等仍是投资重点。

利率债

• 流动性宽松：央行持续宽松政策，资金利率大幅下行，利率曲线陡峭化。
• 期限利差：短端利率定位将压倒一切，期限利差有望收窄。
• 地方债定向发行：有助于降低对利率债的供给冲击，流动性宽松可持续。

信用债

• 资金面宽松：有利信用债市场，中长端品种补涨明显。
• 投资建议：短期机会在短端，AA+等级信用债更具投资价值。关注采掘、钢铁、机械设备等高风险溢价行业。

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三、港股推荐

• 汇银家电：业务结构转型，社区电商新模式，平台业务加速拓展，全年盈利有望大幅提升，估值空间较大。
• 金宝通：欧洲市场龙头地位稳固，订单充足；拓展中国市场潜力大，估值被低估，给予“推荐”评级。

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四、个股动态

1. 零七股份

• 事件：公司固定资产因诉讼被法院查封，影响后续贷款融资能力。
• 影响：公司无法进行下一步融资，存在资金链紧张风险。

2. 三特索道

• 事件：重大资产重组仍在推进，已开展尽职调查，交易架构达成意向，尚需进一步明确条款。

3. 东港股份

• 投资要点：
  • 基金持仓比例下降，管理层稳定。
  • 业务结构转型初见成效，终端智能产品与服务解决方案是未来增长点。
  • 电子发票市场前景广阔，盈利模式已通过海外市场验证。
  • 智能卡业务毛利率提升空间较大，预计2015-2016年营收与净利润分别增长28.2%与28.1%。
• 评级：维持“推荐”评级。

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五、政策与行业要闻

政策动态

• 城市公立医院改革试点意见出台。
• 在建项目后续融资新安排，有助于构建可持续地方政府举债融资机制。
• 央行降息，货币市场利率持续回落。
• 证监会未对基金超配创业板进行约谈，但监管层态度已转变，短期风险提示。

行业动态

• 钢铁行业面临更大压力。
• 通信设备行业因“降费提速”政策持续高景气。
• 商务部制定“互联网+流通”行动计划，推动电商进农村进社区。
• 电子票证市场潜力巨大，东港股份有望成为企业级用户级大数据入口。

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六、评级标准

• 行业评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（相当）、回避（-10%以上）。
• 公司评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（相当）、回避（-10%以上）。

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七、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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八、联系信息

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