文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份综合性的投资报告，涵盖了港股、美股、全球主要指数、商品及外汇价格、互联网行业、房地产行业、资源行业以及市场观点等内容。文档提供了多个公司的最新财务表现、盈利预测、行业动态及投资建议，同时分析了宏观经济形势和市场趋势。
主要观点
- 业务布局：正通的业务布局较为均衡，涵盖新车销售、售后服务、延伸服务（如保险佣金、金融佣金、二手车）及汽车金融息差业务。
- 与厂家关系：与厂家关系有所改善，部分厂家降低出厂价格、调整销量目标，有助于缓解库存和折扣压力。
- 扩张态势：公司仍处于扩张态势，今年计划开设15家新店，未来扩张形式将更加多样化，包括4S店、展厅、2S店等。
- 汽车金融：汽车金融业务被视为重要增长点，公司已获得第19张汽车金融牌照，是经销商中唯一一家。
- 投资评级：维持“买入”评级，目标价为HK$9.70，潜在上升空间为+87.3%。
- 盈利预测：调整后的2015/16年每股收益分别为0.43元/0.53元，对应市盈率分别为9.6倍/7.7倍。
東方海皇 (NOL.SP)
主要观点
- 1QFY15业绩：集装箱航运业务录得净亏损3,620万美元，物流业务录得纯利2,540万美元，计划出售。
- 业绩表现：航运量及平均运费同比下降15.0%及7.6%。
- 投资评级：维持“中性”评级，目标价上调至S$1.18，潜在上升空间为+8.8%。
主要观点
- 1Q15业绩：收入为1.82亿美元，符合市场预期；非GAAP净利润为300万美元，高于预期。
- 微博表现：微博非GAAP净利润为290万美元，月活跃用户达1.98亿，移动端收入贡献达58%。
- 投资评级：上调目标价至US$56.00，评级提升至“买入”。
- 盈利预测：下调对新浪门户网站广告业务的估值，假设2015E收入下跌16%。
全球主要指数表现
| 指数 |
收市價 |
年初至今升跌% |
三个月升跌% |
| 恒指 |
27,822 |
17.87 |
1.96 |
| 國指 |
14,010 |
16.90 |
1.70 |
| 上A |
4,512 |
33.13 |
-1.62 |
| 上B |
453 |
55.66 |
5.55 |
| 深A |
2,554 |
72.76 |
-0.47 |
| 深B |
1,531 |
48.86 |
0.98 |
| 道指 |
18,273 |
2.52 |
0.11 |
| 標普500 |
2,123 |
3.10 |
0.08 |
| 納指 |
5,048 |
6.59 |
-0.05 |
| 英國富時100 |
6,960 |
6.01 |
-0.18 |
| 法國CAC |
4,994 |
16.88 |
-0.71 |
| 德國DAX |
11,447 |
16.74 |
-0.98 |
主要商品及外汇价格表现
| 商品 |
收市價 |
三个月升跌% |
年初至今升跌% |
| 布蘭特 |
66.84 |
10.42 |
16.59 |
| 期金 |
1,224.13 |
0.96 |
3.31 |
| 期銀 |
17.56 |
6.42 |
11.85 |
| 期銅 |
6,415.00 |
11.86 |
1.83 |
| 日圓 |
119.35 |
-0.47 |
0.36 |
| 英鎊 |
1.57 |
1.98 |
1.06 |
| 歐元 |
1.14 |
0.40 |
-5.41 |
汽车经销商行业
- 正通汽车：业务布局均衡，与厂家关系改善，维持“买入”评级，汽车金融业务是未来增长点。
互联网行业
主要观点
- 腾讯：1Q15收入符合预期，但净利低于预期；移动游戏和效益类广告是增长动力，目标价下调至174港元，维持“买入”评级。
- 网易：1Q15收入超预期，主要得益于网络游戏业务，目标价上调至148美元，对应18倍2016年市盈率，维持“长线买入”评级。
- 行业展望：看好互联网行业未来发展前景，尤其是信息流和效果类广告盈利模式、移动端及支付子行业布局。
房地产行业
香港房地产
- 恒基：蚊型盘平均售价高于邻近项目15%，但行业整体估值折让32%，上行空间缺乏重大催化剂。
- 市场动态：内地开发商，尤其是国有企业，在香港土地市场活跃，推高土地成本。
中国房地产
- 轻资产模式：不适用于所有人，需具备卓越运营能力和品牌溢价。
- 销售改善：4月份销售显著改善，预计5/6月进一步回升。
- 私人配售：上周出现私人配售浪潮，行业资产净值折让扩大至28.6%，提供买入机会。
- 偏好落后股：偏好有估值缓冲的落后股，如世茂房地产、富力、万达。
资源行业
水泥行业
- 全国价格：继续回落，均价为277元/吨，为近13年最低水平。
- 区域表现：华东、中南、西南等地受强降雨影响，市场需求疲软，部分企业降价。
- 江西、广东：原提价计划搁浅，淡季价格上调可能性小。
钢铁行业
- 库存：钢材社会库存下降1.7%。
- 价格：25mm螺纹钢全国均价下降1.3%，3mm热轧钢下降2.0%。
- 产能利用率：5月15日唐山钢厂产能利用率为96.23%。
有色金属
- 铜：伦铜价格下降0.49%，沪铜下降0.13%。
- 铝：伦铝价格下降2.25%，沪铝下降0.76%。
- 黄金：金价上涨3.00%，全球黄金ETF持仓微降。
宏观经济
- 长端利率：降息尚未导致长端利率下降，市场预期未来央行将继续宽松政策，但存在地方债务置换规模扩大及通胀反弹等风险。
- 风险点：
- 地方债务置换规模可能超预期，影响市场利率下行。
- 通胀可能超预期反弹，输入性通胀及国内猪肉价格上涨。
市场观点
- 港股：上周五大幅上升，恒生指数上涨2%，招商局表现最佳，保险股及电信股上涨。
- 美股：周五微升，标普500指数上涨0.1%，道指上涨0.1%。
- 欧洲股市：下跌0.4%，Stoxx Europe 600指数下跌。
本周经济数据
美国
- 5月19日：新屋动工量预计为1,020千。
- 5月20日：MBA按揭申请数据未公布。
- 5月21日：首次申领失业救济金人数预计为-。
- 5月21日：现货住宅销售预计为5.22百万。
- 5月22日：消费物价指数预计为0.1%，扣除食品及能源后预计为0.2%。
中国
- 5月21日：汇丰制造业采购经理人指数预计为49.4。
投资者路演活动
- 5月18日：中升控股。
- 5月20日：永达汽车。
- 5月26日：瀚华金控。
- 5月27日：重庆银行。
- 5月27-28日：重庆农村商业银行。
恒生指數成份股
| 公司名称 |
股票代码 |
收市價 (HK$) |
市值 (HK$m) |
5天升跌% |
年初至今升跌% |
52周最高 (HK$) |
52周最低 (HK$) |
2014A市盈率 (X) |
2015E市盈率 (X) |
2016E市盈率 (X) |
股息率 (%) |
市净率 (HK$) |
| 长和 |
1 HK |
168.50 |
390,274 |
3.2 |
29.3 |
171.80 |
124.60 |
7.2 |
11.8 |
13.5 |
2.2 |
1.0 |
| 中电控股 |
2 HK |
15.12 |
376,538 |
-1.8 |
14.4 |
16.88 |
12.60 |
7.2 |
7.0 |
6.6 |
1.4 |
0.9 |
| 香港中华煤气 |
3 HK |
162.30 |
1,521,563 |
5.4 |
44.3 |
171.00 |
104.50 |
49.6 |
38.8 |
29.9 |
0.2 |
13.8 |
| 九龙仓集团 |
4 HK |
109.00 |
2,231,774 |
0.7 |
20.4 |
118.00 |
73.75 |
16.2 |
16.2 |
15.1 |
2.6 |
2.1 |
| 汇丰控股 |
5 HK |
96.80 |
118,523 |
-1.6 |
19.4 |
107.40 |
74.05 |
30.4 |
25.7 |
22.2 |
2.1 |
6.7 |
| 电能实业 |
6 HK |
19.24 |
484,790 |
-0.5 |
-16.0 |
24.40 |
18.62 |
7.9 |
10.3 |
9.7 |
4.8 |
1.0 |
| 恒生银行 |
11 HK |
75.65 |
1,476,175 |
-1.2 |
2.2 |
84.40 |
64.35 |
14.4 |
11.5 |
10.8 |
5.0 |
1.0 |
| 恒基地产 |
12 HK |
63.20 |
189,621 |
1.8 |
16.4 |
64.70 |
43.32 |
11.2 |
19.6 |
19.1 |
1.7 |
0.8 |
| 和记黄埔 |
13 HK |
132.10 |
379,615 |
0.8 |
11.7 |
135.70 |
9.60 |
12.0 |
17.3 |
15.6 |
2.5 |
0.9 |
| 新鸿基地产 |
16 HK |
37.90 |
221,321 |
0.9 |
20.4 |
40.00 |
28.30 |
16.2 |
16.2 |
15.1 |
2.6 |
1.0 |
| 中远太平洋 |
1199 HK |
158.00 |
302,071 |
3.0 |
22.3 |
158.20 |
123.20 |
20.0 |
15.1 |
15.5 |
3.5 |
2.2 |
国企指数成份股
| 公司名称 |
股票代码 |
收市價 (HK$) |
市值 (HK$m) |
5天升跌% |
年初至今升跌% |
52周最高 (HK$) |
52周最低 (HK$) |
2014A市盈率 (X) |
2015E市盈率 (X) |
2016E市盈率 (X) |
股息率 (%) |
市净率 (HK$) |
| 青岛啤酒 |
168 HK |
49.65 |
71,327 |
1.4 |
-5.6 |
64.0 |
47.5 |
27.9 |
25.2 |
22.9 |
N/A |
3.4 |
| 江西铜业 |
358 HK |
15.60 |
81,211 |
-1.8 |
17.3 |
18.5 |
11.9 |
14.9 |
18.6 |
16.6 |
1.6 |
0.9 |
| 中国石化 |
386 HK |
6.93 |
1,048,924 |
-1.8 |
10.9 |
8.2 |
5.9 |
13.9 |
19.5 |
12.5 |
3.6 |
1.1 |
| 中国中铁 |
390 HK |
10.00 |
471,223 |
-1.6 |
56.7 |
12.3 |
3.6 |
16.5 |
14.6 |
13.0 |
1.0 |
1.8 |
| 东风集团股份 |
489 HK |
12.40 |
106,840 |
-6.2 |
12.9 |
15.2 |
10.0 |
6.7 |
6.7 |
6.1 |
2.0 |
1.2 |
| 中国电信 |
728 HK |
5.73 |
463,743 |
3.4 |
26.2 |
6.2 |
3.7 |
21.1 |
18.8 |
16.3 |
1.7 |
1.3 |
| 中国国航 |
753 HK |
9.34 |
161,250 |
2.2 |
49.0 |
10.2 |
4.4 |
24.1 |
11.4 |
10.4 |
0.7 |
1.8 |
| 中国石油 |
857 HK |
9.55 |
2,649,661 |
-0.3 |
11.0 |
11.7 |
7.9 |
13.0 |
24.4 |
15.1 |
3.4 |
1.2 |
| 海螺水泥 |
914 HK |
31.50 |
156,690 |
0.8 |
8.4 |
34.2 |
24.0 |
12.1 |
12.2 |
11.1 |
2.6 |
2.0 |
| 中国神华 |
1088 HK |
19.24 |
484,790 |
-0.5 |
-16.2 |
24.4 |
18.6 |
7.9 |
10.3 |
9.7 |
4.8 |
1.0 |
| 恒安国际 |
1044 HK |
18.74 |
196,997 |
1.0 |
5.5 |
26.45 |
20.90 |
9.6 |
17.3 |
18.1 |
3.0 |
0.9 |
关键信息摘要
- 正通汽车：业务布局均衡，与厂家关系改善，维持“买入”评级，目标价HK$9.70。
- 东方海皇：1QFY15亏损，物流业务计划出售，维持“中性”评级，目标价S$1.18。
- 新浪：1Q15业绩符合预期，上调目标价至US$56.00，评级提升至“买入”。
- 互联网行业：腾讯和网易业绩表现良好，看好移动游戏及广告业务。
- 房地产行业：香港房地产市场表现疲软，中国房地产销售改善，偏好估值缓冲的落后股。
- 资源行业：水泥和钢铁价格持续下跌，铜和铝价格波动，黄金价格上涨。
- 宏观经济：长端利率下行仍面临挑战，地方债务置换及通胀反弹是主要风险。
- 股市动态：港股及美股整体上涨，但欧洲股市下跌。
