20230312-中财期货-橡胶投资策略周报_下游开工回落_整体表现偏弱_6页_918kb

天然橡胶市场周报总结（2023年3月12日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：偏弱震荡
• 操作建议：观望
• 运行区间：RU2305合约预计在[11600, 12000]元/吨区间内震荡
• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整

主要逻辑驱动因素

供应端

• 国内产区：云南、海南产区已进入停割期，供应量减少。
• 泰国产区：处于全年产量末期，原料产出减少。
• 开割时间：东部、东南部产区预计3月底开割，西部、西南部晚半月左右。
• 库存情况：青岛地区天然橡胶库存持续增加，保税仓库入库率上升0.97%，出库率下降0.93%；一般贸易仓库入库率上升1.25%，出库率上升0.2%。
• 市场预期：尽管海外产区进入低产期，但港口到货量较多，现货库存有继续累库的预期，对胶价形成压制。

需求端

• 下游开工率：轮胎厂开工率处于相对高位，但后期订单放缓，开工提升空间有限。
• 具体数据：山东地区全钢胎开工率为68.67%，半钢胎开工率为73.79%。
• 需求支撑：需求端对胶价的利好支撑效应边际减弱，终端消费传导不畅。

利润端

• 云南停割影响：云南全面停割后，加工厂以加工胶块为主，缺乏胶水参考价格，因此暂停成本与利润分析。
• 版纳停割：预计2023年1月中旬起，版纳地区胶厂陆续停工放假。
• 恢复生产：2月中上旬加工厂恢复生产，以加工轮胎胶为主。
• 开割季预期：新一年开割季预计在3月底附近，但需关注天气变化对供应的影响。

宏观经济

• 美联储加息预期：市场对美联储加息预期升温，导致商品整体运行环境偏空。
• 经济修复节奏：国内经济修复节奏及货运恢复情况将影响终端消费。
• 综合判断：短期胶价偏弱，中期震荡调整。

风险提示

1. 下游开工回落：轮胎行业生产受订单放缓影响，开工难以维持高位，对胶价形成压力（偏空）。
2. 港口累库预期：港口到货量较多，现货库存可能继续累库，压制胶价（偏空）。
3. 宏观经济偏多：国内经济存增长预期，对市场形成一定支撑（偏多）。

重点关注内容

• 非标基差情况：需关注现货跟随幅度与产业供需矛盾。
• 国内经济修复：经济修复节奏、货运恢复情况及终端消费表现是关键。
• 天气与进出口：国内外主产区天气状况及进出口数据变化对供需格局有重要影响。

图表概览

• 图1：橡胶期价季节性分析（元/吨）
• 图2：全乳胶季节性分析（元/吨）
• 图3：全乳胶基差分析（元/吨）
• 图4：山东市场人民币混合胶基差分析（元/吨）
• 图5：泰国原料价格（泰铢/公斤）
• 图6：国内原料价格（元/吨）
• 图7：ANRPC主产国月度产量（千吨）
• 图8：ANRPC中国月度产量（千吨）
• 图9：青岛地区天然橡胶库存（万吨）
• 图10：天然橡胶期货仓单库存（吨）
• 图11：海南全乳胶交割利润（元/吨）
• 图12：海南浓乳生产利润（元/吨）
• 图13：山东全钢胎企业周度开工率（%）
• 图14：山东半钢胎企业周度开工率（%）
• 图15：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）
• 图16：中国橡胶轮胎出口量（万条）
• 图17：乘用车销量（万辆）
• 图18：重卡销量（万辆）

公司信息

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