20240201-东方财富证券-晶科能源-688223.SH-动态点评_N型出货持续领跑_价格急跌盈利承压_3页_388kb

晶科能源（688223）动态点评

业绩预告： 公司2023年预计实现归母净利润725-795亿元，同比增长14692%-17076%；扣非归母净利润655-725亿元，同比增长14759%-17405%。但2023年第四季度，归母净利润环比下降-6432%- -3644%，扣非归母净利润环比下降-7997%- -5209%。

评论： 公司2023年全年的组件出货超过75GW，其中N型组件占比超60%，位居行业第一。2023年第四季度，由于产业链价格急跌，公司盈利承压，出货量预计超23GW，单瓦盈利约5分钱，环比下降7分钱。展望2024年，全球光伏组件需求预计增长20%-30%，带动出货增长，同时组件价格有望企稳，产业链盈利修复。此外，公司产能提升：2023年底硅片产能85GW、电池片90GW（N型占比75%）、组件110GW。山西56GW一体化大基地有序推进，2024年上半年投产部分，预计将优化生产成本，提升盈利。订单方面，截至2024年在手订单覆盖约50%出货目标，包括美国市场高价订单及中东N型大单，贡献利润。

投资建议： 调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为7619亿元、6452亿元和7813亿元，EPS对应0.76元、0.64元和0.78元，PE分别为106.1倍、125.3倍和103.5倍。维持“增持”评级。

风险提示： 光伏需求不及预期、行业竞争加剧、海外贸易政策扰动等。