20180812-财通证券-传媒行业周报（第32周）_平台方与影视内容方联合行动_助力影视行业重返健康轨道_27页_2mb

传媒行业周报（第32周）总结

核心内容

本周传媒行业整体呈现上涨态势，传媒指数上涨1.78%，在28个申万一级行业中位列第14名。核心组合上涨2.71%，主要受益于市场反弹及暑期档与中报季的双重因素。分析师建议继续关注业绩确定性高、现金流稳定、具备成长逻辑且监管风险较低的院线优质标的和生活圈营销龙头，具体推荐标的包括横店影视、中国电影、金逸影视、幸福蓝海与分众传媒。

主要观点

• 行业监管加强：8月10日，三大视频网站与六大影视制作公司联合发布《关于抑制不合理片酬，抵制行业不正之风的联合声明》，首次明确了演员片酬上限，以遏制天价片酬现象，推动行业规范化发展。
• 行业龙头带头响应：此次声明是对6月27日多部门联合发布的《通知》的积极响应，标志着影视行业进入整顿期，有利于提升内容质量，降低制作成本。
• 行业估值处于低位：传媒板块估值已处于历史低位，SW传媒行业整体板块TTM市盈率为35.17倍，与A股全市场市盈率差距缩小，板块估值处于合理偏高区间。
• 影视内容表现分化：本周票房收入为16.67亿元，同比下滑19.09%，但观影人次增长。部分影片如《一出好戏》表现亮眼，但《爱情公寓》因口碑问题票房下滑。
• 游戏市场持续火热：“吃鸡”类游戏《绝地求生：刺激战场》继续领跑安卓端移动游戏榜单，《王者荣耀》和《我的世界》稳居苹果端前列，显示中国游戏市场仍具活力。

关键信息

行情回顾

• 本周上证指数上涨2.00%，创业板指上涨2.03%，传媒指数上涨1.78%。
• 本周传媒板块个股涨幅前三为：焦点科技（+32.47%）、腾信股份（+32.21%）、拓维信息（+19.81%）；跌幅前三为：当代东方（-40.92%）、众应互联（-30.29%）、南华生物（-26.79%）。
• 年初至今传媒板块下跌27.06%，但部分个股如上海钢联（+48.00%）、视觉中国（+41.96%）表现较好，而乐视网（-85.98%）等因内容问题跌幅较大。

板块估值

• 传媒板块估值处于历史低位，SW传媒行业整体板块TTM市盈率为35.17倍，较A股全市场市盈率差距缩小。
• 电影和电视剧板块估值已回落至传媒板块总体水平，游戏板块估值逐渐走低。

行业动态

• 电影：《一出好戏》《爱情公寓》《巨齿鲨》等影片带动本周票房，但受《战狼2》高基数影响，整体票房同比下滑。
• 电视剧：《甜蜜暴击》《香蜜沉沉烬如霜》《扶摇》等剧集表现突出，网络播放量居高不下。
• 游戏：《绝地求生：刺激战场》《王者荣耀》《我的世界》等游戏持续领跑，电竞产业也在快速发展，相关政策法规逐步完善。

行业要闻

• 网络监管加强：27家动漫音乐网站被点名，存在问题的平台将面临调查和处罚。
• 明星个税政策调整：8月起明星个税税率从6.7%提升至42%，并需补缴6个月税款。
• 电竞产业发展：上海浦东设立电竞产业功能区，未来将建设更多电竞场馆。
• 游戏出海：中国游戏企业在美国市场表现良好，如腾讯的《绝地求生》、网易的《终结者2：审判日》等。
• 短视频平台出海：中国短视频平台积极拓展海外市场，尤其在新兴市场受到关注。

公司动态

• 耀客传媒：计划2018年操盘13部剧集，包括《人民的名义》第二部、《穿越火线》等。
• 博纳影业：备案拍摄《中国机长》，根据真实事件改编。
• 阿里影业：与“小猪佩奇”品牌合作，计划拍摄大电影《小猪佩奇过大年》。
• 周天娱乐：因艺人工作安排问题与乐华娱乐、麦瑞娱乐终止合作，强调契约精神和守法意识。
• 英伟达+新浪：合作推动游戏社交分享，构建业务护城河。
• 小米+网易：达成音乐版权转授权合作，拓展多领域合作。
• 网易：第二季度营收24.6亿美元，同比增长21.7%，游戏业务表现良好，计划下半年推出多款新游戏。
• 腾讯：《堡垒之夜》国服将于8月17日开放测试，热度持续上升。
• 虎牙：游戏直播行业洗牌加剧，未来竞争将面向全球。
• 趣头条：计划8月中旬进行美国IPO的上市前推介。
• 抖音：与多家唱片公司达成合作，获得全曲库音乐使用权。
• 今日头条：母公司启动新一轮30亿美元融资，估值可能达750亿美元。

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险：贸易战等因素可能对市场产生影响。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响传媒板块。
• 政策监管风险：政策变化可能对行业造成冲击。
• 票房不及预期风险：部分影片可能因口碑或市场因素导致票房不达预期。
• 中报业绩低于预期风险：部分公司可能因业绩不达预期而影响股价表现。