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聚灿光电（300708.SZ）：业绩创同期历史新高，红黄光项目即将满产

研究摘要

东兴证券最新研报指出，聚灿光电（300708.SZ）2025年上半年业绩表现突出，多项指标创历史新高。公司营收达到15.9亿元，同比增长19.51%，归母净利润1.17亿元，同比增长3.43%，扣非净利润1.14亿元，同比增长8.12%。其中，第二季度业绩表现尤为亮眼，单季度营收创历史新高，达到8.63亿元。

公司主业为LED芯片和外延片的研发、生产和销售，是国内领先的LED芯片头部企业。高端产品毛利率稳步提升，2025上半年整体毛利率达26.15%，同比提升0.65个百分点。随着Mini直显、车用照明、背光等高端产品占比提升，公司盈利能力和营运效率持续优化，成本控制成效显著。

红黄光项目即将全面达产

目前公司红黄光产能持续爬坡，月产能10万片设备已基本到位，产量接近5万片/月。预计到2025第三季度末将实现全面达产。尽管面临国际贸易政策带来的价格波动压力（如2025年5-6月价格同比下降约5%），公司通过营销策略优化和上下游协同，成功稳定价格走势，4月份价格已恢复至前期水平。展望下半年，随着产能释放和下游需求增长，红黄光产品价格有望维持在较好水平，尤其是RGB显示和MiniLED等需求增长领域。

LED应用市场增长潜力大

报告指出，照明市场需求结构正在发生变化，二手机器LED照明需求预计将占据2028年市场的78%，成为增长引擎。新型领域如车用LED、农业照明、Mini/Micro LED以及各类特殊光谱（UV/IR）LED正成为核心增长驱动力。

MiniLED技术在渗透率提升，2024年中国MiniLED电视渗透率已达11.60%，预计2025年将超过25%。MicroLED作为高端显示技术的代表，预计到2028年芯片产值规模将达到5.8亿美元，年复合增长率高达84%。

财务预测与投资评级

东兴证券预测2025-2027年，公司营业收入预计分别为32.95亿元、37.72亿元和43.08亿元，归母净利润则分别为2.76亿元、3.64亿元和4.39亿元，每股收益分别为0.28元、0.37元和0.45元，维持“推荐”评级。

分析师认为，在红黄光项目稳步推进和通用照明、Micro LED等领域需求增长的推动下，公司有望实现业绩持续增长。但值得注意的是，公司投资风险主要包括募投项目达产不及预期、市场竞争加剧以及技术迭代等风险。

该股当前总市值约88亿元，52周股价区间在7.75-15.01元之间，估值（PE）从72.91下降至20.11，显示出市场对长期发展较为乐观。

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