20230330-中泰国际证券-腾讯控股-00700.HK-4Q22释放企稳信号_微信新计划拓宽变现边界_10页_874kb

腾讯控股（700 HK）总结

核心内容

腾讯控股在2022年第四季度（4Q22）表现出一定的企稳信号，收入和盈利均实现增长，尽管部分指标略低于预期。公司持续优化其业务结构，尤其在广告、游戏、微信生态及支付等关键领域取得进展。

主要观点

收入与盈利表现

• 4Q22收入：1,450亿元人民币，同比增长1%，略高于预期。
• 4Q22净利润：1,063亿元人民币，同比增长12%。
• 非国际财务报告准则净利润：297亿元人民币，同比增长19%，但略低于预期。
• 2022年总收入：5,546亿元人民币，同比下降1%。
• 2022年净利润：1,882亿元人民币，同比下降16%。
• 2022年非国际财务报告准则净利润：1,157亿元人民币，同比下降7%。

业务复苏迹象

• 网络广告：4Q22网络广告收入同比增长15%至247亿元人民币，结束了连续4个季度的同比下跌。主要得益于视频号信息流广告需求强劲、小程序广告迅速增长及移动广告联盟复苏。
• 游戏业务：4Q22国际市场游戏收入同比增长5%至139亿元人民币，排除汇率影响及4Q21与Supercell相关的调整后增长11%。本土市场游戏收入同比下降6%至279亿元人民币，但头部游戏《王者荣耀》恢复日活跃账户数的同比增长，且《黎明觉醒：生机》在2月推出，开拓了新的市场。随着游戏版号重启，公司有多款潜在爆款游戏获得版号，有望带动收入增长。
• 微信生态：4Q22微信及WeChat的合并月活跃账户数达13.1亿，同比增长3.5%，环比增长0.3%。微信生态圈产品不断完善，进一步巩固用户基础并拓宽变现边界。
• 搜一搜：2022年搜一搜月活增长至8亿，搜索量同比增长54%，成为助力内容创作与运营的重要工具。

商业化与创新

• 视频号：2022年视频号使用时长为上年的3倍，日活跃创作者数和日均视频上传量均同比增长超100%。直播带货销售额增长800%。公司计划推出新的创作者分成计划及付费订阅功能，升级创作者主页展示方式，支持更多内容形态。
• 小程序：2022年小程序使用时长为去年同期的2倍，交易规模同比增长40%至数万亿元。小程序已逐步成为商家经营和投放广告的主要载体，4Q22为商业支付业务贡献了超10%的商业支付金额。
• 企业微信：连接超1,200万真实企业及组织，每天服务微信用户达5亿，企业通过企业微信私域成交规模已达上千亿。
• 微信支付：将持续助力中小微商户成长，尝试推出“微信刷掌”服务。

关键信息

财务预测

• 2023年非国际财报准则净利润：预期为133亿元人民币，同比增长15.1%。
• 2024年非国际财报准则净利润：预期为162亿元人民币，同比增长21.9%。
• 2023年非国际财报准则EPS：13.95元人民币。
• 2024年非国际财报准则EPS：17.00元人民币。
• 估值：维持以30倍2023年目标PE进行估值，上调目标价至469.00港元，潜在升幅达21.9%。

风险提示

• 新游戏及海外拓展不及预期。
• 经济增长放缓。
• 政策风险。

股票资料

• 现价：384.80港元。
• 总市值：36,818.94亿港元。
• 流通股比例：64.08%。
• 已发行总股本：9,568.33百万。
• 52周价格区间：188.63-416.60港元。
• 3个月日均成交额：9,301.93百万港元。
• 主要股东：NASPERS（占27.0%）。

评级与目标价

• 评级：买入。
• 目标价：469.00港元。

分析师信息

• 分析师：秦越，CFA。
• 联系方式：+852 2359 1871，angela.qin@ztsc.com.hk。

图表与数据

• 提供了收入、利润、现金流、资产、负债及权益等关键财务指标的图表与数据，展示了腾讯控股近年来的财务趋势及未来预测。

行业与公司评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上。
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间。
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间。
• 卖出：潜在投资损失大于10%。
• 行业评级：推荐（行业基本面向好）、中性（行业基本面稳定）、谨慎（行业基本面向淡）。

重要声明

• 本报告仅供客户使用，不构成任何合同或承诺的基础。
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权益披露

• 中泰国际与腾讯控股无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任腾讯控股的高级职员，亦无拥有任何腾讯控股的财务权益或持有股份。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有腾讯控股的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。

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