20241225-浙商证券-固收视角看权益系列十_红利卷土重来_成长未完待续_9页_566kb

债券市场专题研究报告摘要

本文是浙商证券债券市场专题研究报告，核心观点聚焦于2025年权益市场投资策略，并分析大小盘风格转换及红利与成长资产的长期配置价值。

核心观点

近期大小盘风格在A股市场出现转换，我们看好红利资产的长期配置价值，并以成长股为载体的主题投资作为2025年权益市场的主线。建议采用“先红利，后成长”的哑铃型投资策略。

核心逻辑与策略建议

1. 红利资产配置价值提升

   • 无风险利率中枢下移，资金偏好寻找确定性收益，推高红利资产吸引力。
   • 低利率环境下，红利资产的跨资产比价优势明显，保险资金对确定性资产需求增加。
   • 国内政策转向宽松，预计将释放更多流动性支持红利资产配置。

2. 成长股投资主线

   • 在政策推动和科技产业升级背景下，成长股具备长期投资价值。
   • 尽管年末面临短期止盈压力，但科技、新兴产业等领域有望受益于政策红利继续表现。

3. 大小盘风格轮动

   • 2024年权益市场经历了两次重要风格反转，首次在2月6日，第二次在9月24日。
   • 过去二十年数据显示，每年12月及1月大盘风格出现超额收益的概率达到60%以上。
   • 2025年1月业绩预告期，基本面较弱公司或被提前规避，导致微盘股承压，利好红利资产。

4. 风险提示
   地缘政治风险与海外流动性政策变化可能对市场风险偏好构成干扰。

结论

我们推荐投资者以定开策略为主，先集中投资红利资产，待权益市场震荡结束后逐步转向成长股，重点关注科技、高端制造、产业升级等领域。同时，需密切跟踪政策变化和市场风格轮动，做好资金管理与风险控制。

资料来源： 浙商证券研究报告，2024年12月