20250715-开源证券-房地产行业点评报告_单月销售数据表现走弱_房企国内贷款增速转正_8页_768kb

6月销售数据表现走弱，原因包括华润降价促销和以价换量趋势，导致单月销售面积和金额同比分别下降5.5%和10.8%，降幅为2024年9月以来最大值，同比均价下降5.6%。销售数据进一步显示，1-6月累计同比-3.5%和-5.5%，中部区域和高能级城市（一线、二线）表现相对较好，而东部、东北和三四线城市压力较大。

开工数据降幅收窄，1-6月新开工面积同比-20.0%（略好于5月-22.8%），其中住宅新开工-10.4%。竣工面积同比-14.8%（降幅略收窄），但未来可能持续承压，拿地减少会影响全年新开工。开发投资降幅扩大，同比-11.2%（住宅投资-10.4%），房地产开发企业到位资金同比-6.2%，除国内贷款增速转正（+0.6%）外，其他资金渠道如自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比降幅扩大。

投资建议：推荐关注基本面较好的强信用房企，如绿城中国、招商蛇口、建发股份，以及双轮驱动型企业如华润置地、龙湖集团。受益于政策的优质物管标的包括华润万象生活、绿城服务。风险提示包括销售恢复不及预期、融资改善不力、房企资金风险加大及政策放松不及预期。