20190930-东方财富证券-医药生物行业专题研究：民营专科连锁医疗（以眼科、口腔为例）渐入佳境_28页_1mb

民营专科连锁医疗（以眼科、口腔为例）渐入佳境

核心内容

民营专科连锁医疗行业，特别是眼科和口腔领域，正迎来快速发展阶段。行业受益于市场需求增长、先进技术应用、社会资本投入、政策支持及可复制的发展模式，展现出良好的增长潜力。随着行业规模的扩大，精细化管理成为提升盈利能力的关键。

主要观点

• 市场需求大：口腔、眼科作为专科医疗的重要组成部分，具有较大的市场空间和持续增长潜力。人口老龄化、居民医疗支出能力提升，以及健康意识增强，推动了相关医疗服务需求的释放。
• 技术驱动增长：眼科和口腔行业不断引入新技术，如激光手术、数字化正畸、人工智能诊断等，不仅提高了治疗效果，也推动了服务价格的提升。
• 品牌与规模效应：爱尔眼科和通策医疗作为行业龙头，凭借强大的品牌影响力和成熟的连锁模式，实现了快速扩张和业绩增长。
• 政策支持明显：国家出台多项利好政策，包括简化审批流程、支持社会办医、优化医保支付等，为民营专科连锁医疗的发展提供了良好的外部环境。
• 可复制的商业模式：连锁化、区域化、分级布局等模式具有高度可复制性，有助于快速扩张并实现规模效应。

关键信息

1. 行业发展现状

• 医疗服务行业增长强劲：近十年来，医疗服务行业保持高速增长，估值水平（PE、PB、PS）均较高，板块市值和企业数量显著提升。
• 民营医院增长迅速：截至2018年，我国民营医院数量占比达64%，增速远高于公立医院。
• 专科医院增速突出：专科医院数量和收入增长较快，尤其眼科、口腔等专科表现尤为亮眼。
• 卫生人员配置改善：每千人卫生技术人员数量从2008年到2017年提升了2.57人，全科医生数量增长21%，有助于提升基层医疗服务能力。
• 诊疗能力提升：民营专科医院诊疗人次和入院人数增长较快，2017年民营医院诊疗人次同比增长16.7%，入院人数增长19.6%。

2. 眼科与口腔行业分析

眼科行业

• 市场规模大：2017年眼科市场规模达千亿，预计未来5年将保持13-16%的年均增速。
• 品牌效应显著：爱尔眼科是目前最大的民营连锁眼科医院，2018年门诊量达574万人次，手术量达56万例。
• 技术推动增长：激光手术、ICL技术、智能诊断系统等技术提升治疗效果和患者满意度，推动行业增长。
• 政策支持明显：《近视防治指南》《健康中国2030》等政策推动眼健康服务普及，鼓励专科连锁发展。

口腔行业

• 市场潜力大：2017年口腔市场规模近千亿元，行业仍处于“跑马圈地”阶段。
• 通策医疗领先：通策医疗是国内唯一以口腔为主营业务的上市企业，2018年营收达15.46亿元，净利润3.32亿元，增速较快。
• 技术应用广泛：数字化正畸、3D打印、口腔锥束CT等技术提升服务质量和效率，推动口腔医疗行业向高端化发展。
• 政策推动发展：国家鼓励社会力量参与口腔医疗，推动“健康口腔行动”，提升诊疗覆盖率。

3. 配置建议

• 推荐关注：爱尔眼科（眼科医疗龙头企业）、通策医疗（口腔医疗龙头企业）。
• 成长性：爱尔眼科门店数量和门诊量持续增长，通策医疗通过“蒲公英计划”下沉至县级市场，实现快速扩张。
• 盈利模式：通过品牌效应、技术升级、连锁扩张、精细化管理等方式提升盈利能力和市场占有率。

4. 风险提示

• 行业增长不达预期：可能受政策变化、经济环境等因素影响。
• 新设医院增长不达预期：扩张过程中可能面临管理难度、成本控制等问题。
• 医疗安全事故：技术应用和人员管理不当可能导致医疗风险，影响行业声誉。

总结

民营专科连锁医疗行业在政策、技术、市场需求等多重因素推动下，正逐步成为医疗行业的重要组成部分。眼科和口腔作为细分领域，具有较大的增长空间和较高的市场潜力。爱尔眼科和通策医疗作为行业龙头，凭借品牌效应、技术优势和可复制的连锁模式，展现出良好的发展态势。未来，随着行业精细化管理的推进和政策环境的持续优化，专科连锁医疗有望成为民营医院发展的主要模式，实现更稳定、可持续的增长。