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PVC期货早报总结（2025年4月22日）

核心内容概述

2025年4月22日的PVC期货早报分析了当前市场供需、库存、成本及价格走势，并对PVC2509合约的操作区间进行了预测。整体市场趋势偏空，主要受供应压力增加、库存高位、需求复苏缓慢等因素影响。

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一、基本面分析

1.1 供给端

• PVC产量：2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%。
• 产能利用率：本周样本企业产能利用率为77.35%，环比增加0.89%。
• 电石法产量：33.5757万吨，环比增加0.17%。
• 乙烯法产量：11.612万吨，环比增加3.02%。
• 检修预期：下周预计检修有所增加，排产将略有减少。
• 成本端：电石法利润为-560元/吨，亏损环比减少28%；乙烯法利润为-566元/吨，亏损环比减少9%。双吨价差为2384.95元/吨，利润环比增加4%，但整体仍低于历史平均水平。

1.2 需求端

• 整体开工率：48.09%，环比减少0.54个百分点，低于历史平均水平。
• 主要下游开工率：
  • 型材：39.9%，环比减少0.95个百分点。
  • 管材：48.44%，环比减少1.87个百分点。
  • 薄膜：69.44%，环比减少0.78个百分点。
  • 糊树脂：78.03%，环比持平，高于历史平均水平。
• 需求表现：当前需求与历史平均水平接近，但复苏不畅。

1.3 库存情况

• 厂内库存：41.1241万吨，环比减少8.95%。
• 电石法厂库：31.2261万吨，环比减少8.34%。
• 乙烯法厂库：9.898万吨，环比减少10.83%。
• 社会库存：44.14万吨，环比减少2.04%。
• 库存可产天数：6.9天，环比减少11.53%。

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二、市场走势分析

2.1 基差

• 04月21日华东SG-5价：4905元/吨。
• 09合约基差：-140元/吨，现货贴水期货。

2.2 期货收盘价

• 01合约：5178元/吨，环比上涨0.33%。
• 02合约：5201元/吨，环比上涨0.12%。
• 03合约：5216元/吨，环比持平。
• 04合约：5292元/吨，环比上涨0.51%。
• 05合约：4910元/吨，环比上涨0.24%。
• 06合约：4945元/吨，环比上涨0.26%。
• 07合约：5010元/吨，环比上涨0.14%。
• 08合约：5045元/吨，环比上涨0.26%。
• 09合约：5076元/吨，环比上涨0.22%。
• 10合约：5100元/吨，环比上涨0.20%。
• 11合约：5139元/吨，环比上涨0.27%。

2.3 周度下游开工率

• 型材：39.9%，环比减少0.95个百分点。
• 管材：48.44%，环比减少1.87个百分点。
• 薄膜：69.44%，环比减少0.78个百分点。
• 糊树脂：78.03%，环比持平。

2.4 主力合约价差

• 部分月间价差（1-5）：268元/吨，环比增加1.90%。
• 1-9价差：133元/吨，环比增加3.10%。
• 5-9价差：-135元/吨，环比增加0.75%。

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三、主要观点与操作建议

3.1 主要逻辑

• 供应压力增强：3月PVC产量环比上升，产能利用率增加，下周检修预期增加，排产将略有减少，整体供应压力反弹。
• 需求复苏缓慢：下游开工率整体低于历史平均水平，需求表现疲弱。
• 成本支撑增强：电石法与乙烯法成本均走强，但整体仍处于亏损状态，利润环比改善但尚未恢复。
• 库存高位：厂内及社会库存均处于高位，消耗速度缓慢，对价格形成压力。

3.2 利多因素

• 供应复产：部分企业复产带动产量增加。
• 成本支撑：电石、乙烯成本走强，为市场提供一定支撑。
• 出口价格优势：国内PVC出口价格占优，有利于出口。

3.3 利空因素

• 供应压力反弹：检修减少，排产增加，供应端压力加大。
• 库存高位：库存消耗缓慢，对价格形成压制。
• 内外需疲弱：需求端复苏不畅，影响市场情绪。
• 原油走势：可能对成本端产生影响，需持续关注。

3.4 操作建议

• PVC2509合约：建议在5008-5082区间操作，关注宏观政策及出口动态。

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四、主要风险点

• 内需政策落地程度：政策效果将直接影响国内需求。
• 出口走势：出口情况对价格走势有较大影响。
• 原油价格波动：原油价格变化可能传导至PVC成本端。
• 电石法成本支撑：电石、兰炭等原材料价格波动可能影响利润。
• 乙烯法成本支撑：乙烯价格变化对成本端构成影响。

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五、关键数据汇总

指标	现值	环比变化	涨跌幅
PVC产量	206.9132万吨	+10.25%	-
产能利用率	77.35%	+0.89%	-
电石法产量	33.5757万吨	+0.17%	-
乙烯法产量	11.612万吨	+3.02%	-
厂内库存	41.1241万吨	-8.95%	-
电石法厂库	31.2261万吨	-8.34%	-
乙烯法厂库	9.898万吨	-10.83%	-
社会库存	44.14万吨	-2.04%	-
电石法利润	-560元/吨	+28%	-
乙烯法利润	-566元/吨	+9%	-
09合约基差	-140元/吨	-13元/吨	+10.24%
PVC2509操作区间	5008-5082	-	-

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六、免责声明

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