20160323-华泰证券-半导体行业系列报告之二_迎接黄金时代_大陆半导体产业狂飙_12页_1mb

电子元器件行业总结

核心内容

2016年，中国半导体产业迎来爆发增长阶段，尤其在Memory领域，国内企业通过大规模投资和海外并购，逐步填补市场空白，推动产业链全面发展。武汉新芯和同方国芯等企业分别投资240亿美元和800亿元人民币建设存储芯片工厂，标志着中国半导体产业正加速崛起。

主要观点

• 行业趋势：半导体行业整体增长迅速，Memory作为核心领域，市场规模巨大，且增速远高于行业平均水平。
• 市场格局：全球Memory市场由三星、美光、SK海力士等海外巨头垄断，国内厂商几乎空白，存在巨大发展空间。
• 国家政策支持：芯片国产化是国家战略，国家通过设立大基金、地方政府投资、企业扩张等方式推动国内半导体产业的发展。
• 投资驱动：大量资本投入到晶圆制造、封测、设备和材料等环节，推动产业上下游共同受益。
• 重点受益标的：上游设备和材料供应商如上海新阳、七星电子、南大光电等，以及下游封测企业如华天科技、长电科技等，将成为行业主要受益者。

关键信息

1. 半导体行业投资情况

• 武汉新芯：投资240亿美元建设东湖存储器项目，产品方向为3D NAND，达产后产能为30万片/月。
• 同方国芯：通过800亿定增项目，建设存储芯片工厂，达产后产能为12万片/月，预计年均利润87.2亿元。
• 合肥尔必达：与合肥政府合作投资460亿元，建设10万片/月低功耗内存晶圆厂，2018年下半年量产。

2. 国内Memory市场发展

• 2014年国内Memory市场规模已超200亿美元，预计2018年将达430亿美元。
• 国内Memory市场完全被海外厂商垄断，亟需国产替代。

3. 国内12寸晶圆产能扩张

• 当前国内12寸晶圆产能约为36.1万片/月，预计未来几年将快速扩张至100万片/月。
• 同方国芯新增12万片/月产能，武汉新芯新增30万片/月产能，合计新增42万片/月，远超过去10年总和。

4. 上游受益标的

• 上海新阳：唯一一家批量进入领先半导体大生产线供应链的上市公司，其晶元化学品、大硅片、TSV镀铜液等产品将直接受益。
• 七星电子：提供清洗机、氧化炉、硅刻蚀机、PVD和CVD设备，是半导体设备供应商。
• 南大光电：专注于电子气体和光刻胶，是半导体材料供应商。
• 太极实业：参与半导体工厂设计，是产业链上游重要参与者。

5. 下游受益标的

• 华天科技：武汉新芯的战略合作伙伴，参与Memory封测。
• 长电科技：提供封装测试服务，受益于国内晶圆厂扩张。
• 大港股份：测试服务提供商，亦受益于行业增长。

6. TSV镀铜液发展潜力

• TSV镀铜液是3D封装技术中的关键原材料，占生产成本的30%。
• 假设武汉新芯与同方国芯50%产能用于3D NAND，对应TSV镀铜液需求将达47亿元毛利。
• 上海新阳在该领域布局已久，未来市场空间有望增长至270亿元。

7. 风险提示

• 半导体产业景气波动风险。
• 投资过度可能导致供需失衡。

总结

中国半导体产业正迎来黄金发展期，Memory作为核心领域，国产化进程加速。武汉新芯与同方国芯的大规模投资标志着国家对半导体产业的重视，带动产业链上下游快速发展。设备与材料供应商如上海新阳、七星电子、南大光电等，将直接受益于行业扩张，成为主要受益者。随着国内晶圆厂和封测厂产能的快速提升，上游企业将迎来市场空间的大幅增长。同时，行业面临景气波动与供需失衡的风险，需关注投资节奏与政策导向。