20171112-国金证券-石油化工行业深度研究_油价札记系列-沙特阿美_2_万亿美元估值需要多高的油价才能实现__12页_998kb

报告摘要

本报告主要分析了2017年沙特政局变化对国际原油市场的影响，以及沙特阿美公司（Saudi Aramco）的估值与未来发展前景。报告指出，沙特的反腐行动为新王储小萨勒曼的继位铺平道路，同时推动其经济改革计划。此外，报告还对石油化工行业提出了投资建议，并对相关企业进行了分析。

沙特政局变化：沙特近期开展反腐行动，为新王储小萨勒曼的继位铺路。反腐行动加剧了国内政治风险，间接推高了原油市场的风险溢价，促使布伦特原油价格上涨。
新王储的改革目标：小萨勒曼推动“2030愿景”计划，旨在减少对石油的依赖，实现经济多元化。为实现这一目标，他主张继续减产以支撑油价，并计划推动沙特阿美上市以筹集改革资金。
沙特阿美公司的重要性：作为全球最大的原油和天然气生产商，沙特阿美是沙特经济的核心支柱，占沙特GDP的79%。其探明储量和产量均居世界前列，且生产成本低廉，盈利能力较强。
阿美公司估值分析：基于当前油价64美元/桶，估算出沙特阿美的市值为11132亿美元。若要达到2万亿美元的市值，国际原油价格需达到95美元/桶。报告提供了不同油价情景下的市值预测，以支持其投资建议。
投资建议：
- 油气上游：关注新潮能源和新奥股份，前者具备低开采成本和量价双弹性，后者受益于油气价格上涨及LNG接收站工程进展。
- 涤纶产业链：桐昆股份作为国内涤纶长丝产能第一的企业，受益于供需格局改善及PTA产能扩张。
- 油服公司：建议关注港股的安东油服，其在中东和中亚市场拓展迅速，国内页岩气项目带来高利润。

当前油价64美元/桶：沙特阿美市值估算为11132亿美元。
不同油价情景下的市值预测：
- 40美元/桶：5103亿美元
- 50美元/桶：7818亿美元
- 60美元/桶：10533亿美元
- 70美元/桶：13248亿美元
- 80美元/桶：15963亿美元
- 90美元/桶：18678亿美元
- 100美元/桶：21393亿美元
达到2万亿美元市值所需油价：约95美元/桶。