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报告摘要

商品期货早班车总结

基本金属市场

核心内容

本周基本金属整体走势偏弱，受宏观因素及疫情压制需求影响，多数品种建议逢高抛空或观望。

主要观点

铜：铜价弱势运行，美元走强及国内疫情压制需求预期。TC小幅上行，精铜持续释放，废铜供应缓和。华东华南平水铜升水走弱，国内外结构走弱，挤仓势头或暂缓。建议逢高抛空，关注国内PMI数据、美联储议息会议及非农数据。
铝：铝价弱势运行，美元走强及市场交易衰退预期。云南减产未落地，国内在产产能增加，欧洲产能恢复缓慢。电解铝厂平均盈利在盈亏平衡点，建议暂时观望。
锌：2211合约下跌2.57%，升水稳定下滑。矿端相对冶炼端宽裕，LME限制俄罗斯品牌交割影响供给。需求端走弱，建议逢高空远月。风险点包括俄乌战争走向、疫情发酵及欧洲电价变化。
铅：2211合约下跌0.3%，原生铅贴水小幅扩大。进口矿环比下降，国产矿持平，整体矿端紧张。下游蓄电池开工良好，但价格走高抑制消费。建议反弹试空，风险点包括欧美经济衰退预期。
镍：SHFE镍下跌3.17%，现货价格稳定。电解镍受下游合金需求支撑，价格相对平稳。镍铁供应偏紧，新能源需求良好，硫酸镍价格上行。预计沪镍主力合约震荡走强，运行区间参考178000~190000元/吨。
不锈钢：SHFE不锈钢下跌2.89%，现货价格走低。宏观压制强于镍，总需求下降预期明显。短期供应回升，库存下行，但需求疲软。预计主力震荡，运行区间参考16000~17000元/吨。

农产品市场

核心内容

农产品市场整体呈现震荡偏弱走势，供需双弱背景下，价格走势受国际形势及国内疫情拖累。

主要观点

豆粕：CBOT大豆窄幅波动，美豆小幅减产，南美预期增产。国内库存低位，单边跟随国际，但强于外盘。价格阶段性震荡，后期关注南美产量，建议观望。
油脂：马盘下跌，国内疫情拖累需求。马棕增产末期，印尼出口偏弱，供需双弱。库存中等略偏高，第四季度震荡偏多，建议关注产量变化。
白糖：ICE原糖跌破18美分，郑糖下探至5600。国内现货价格下调，基差走强，内外价差扩大。新糖上市压力大，市场寻求新底部，建议观望。风险点包括巴西生产进度、印度出口政策及国内进口量。

能源化工市场

核心内容

能源化工市场整体呈现震荡走势，部分品种受成本端影响走弱，部分品种因供需变化或政策影响维持偏强。

主要观点

尿素：下游需求空档期，厂库走高，期货反弹承压。供应端较为充裕，关注高成本装置亏损传导。需求偏弱，预计短期偏弱震荡。
LLDPE：夜盘主力合约上涨1.1%，但基差走弱。进口窗口关闭，供给压力加大。建议逢高做空利润，短期震荡，后期关注疫情及新装置投产。
PTA：华东现货价格5690元/吨，基差走弱。PX装置开工负荷下降，进口维持低位。10月供应回升，聚酯需求难有提升，预计供需平衡。建议逢高沽空产业利润。
甲醇：内地库存累积，沿海库存极低。成本端煤炭价格下跌，供应端开工负荷小幅下降。建议短期观望，关注疫情及新装置投产。
EB：夜盘EB12合约下跌1.04%，进口倒挂。国产回升，出口减少，库存小幅累积。建议短期震荡偏弱，关注疫情及进口放量。
PP：夜盘主力合约上涨1.01%，基差走弱。进口窗口关闭，供给压力加大。建议逢高做空利润，短期震荡，关注疫情及下游订单情况。
MEG：现货价格下跌破前低，基差走强。供应端煤制装置检修增加，需求端聚酯负荷稳定但库存高位。建议短期不追空，中期逢高沽空。
原油：油价震荡偏强，宏观利好支撑。欧佩克减产及俄罗斯制裁影响供应，但需求端不确定性较大。建议关注12月消息面，如欧佩克+会议及美联储议息会议。中期看多，但需警惕欧佩克+增产及疫情封锁风险。