> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会主要围绕**产业综合组**与**消费组**的两家上市公司——**深圳市优博讯科技**与**歌力思**、**欣贺股份**的2025年业绩表现及2026年展望展开分析。分析师刘笑瑜对相关企业的财务数据、业务发展及市场前景进行了深入点评，并提示了潜在风险。 --- ## 一、产业综合组分析 ### 1. 深圳市优博讯科技（300531.SZ） - **业绩表现**：2026年一季度净利润预计为3800万~4800万元，同比增长79%~126%；扣非净利润预计为3600万~4600万元，同比增长85%~136%。 - **增长驱动**：海外市场拓展成效显著，海外业务收入快速增长，带动整体经营规模扩大。 - **市场展望**：分析师认为，当前美以伊战争将凸显中国供应链的韧性，中国产品全球竞争力提升，因此看好出口链的表现。 ### 2. 药明康德 - **业绩表现**：2025年实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%；归属股东净利润191.51亿元，同比增长102%。 - **业务结构**：化学业务收入364.7亿元，同比增长25.5%；测试业务和生物学业务恢复正增长。 - **区域表现**：美国市场仍是最大收入来源，收入312.5亿元，同比增长34.3%；中国和欧洲市场收入略有下降。 - **订单情况**：截至2025年末，在手订单达580亿元，同比增长28.8%。 - **2026年展望**：预计全年收入513亿~530亿元，同比增长18%~22%。公司已止住业绩下滑趋势，展现出较强的竞争力和海外市场拓展能力。 --- ## 二、消费组分析 ### 1. 歌力思 - **业绩表现**：2025年预计归母净利润1.6亿~2.1亿元，较上年亏损3.1亿元实现大幅扭亏；扣非归母净利润1.15亿~1.72亿元。 - **改善因素**： - 国内业务成为主要支撑，国际品牌如self-portrait、Laurel、IRO在疲弱零售环境下仍实现双位数增长，同店为正。 - 主品牌歌力思自三季度起主动收紧折扣，转向利润优先，毛利率改善带动利润修复。 - EdHardy出表消除亏损拖累，IRO海外业务通过关店和控费大幅减亏。 - **减值与利润**：公司预计计提6000万~8000万元减值，若剔除该影响，2025年经营利润预计已超2亿元。 - **2026年展望**：公司逻辑转向单店质量和经营效率提升，预计国内多品牌矩阵保持稳健，主品牌利润继续恢复，海外业务持续减亏，经营利润大概率处于上行通道。 - **风险提示**：2025年部分利润受欧元升值及投资收益增厚影响，2026年相关非经营性贡献存在不确定性。 ### 2. 欣贺股份 - **业绩表现**：2025年预计归母净利润1550万~2000万元，较上年亏损6738万元实现扭亏为盈；扣非净利润虽仍小幅亏损，但亏损同比大幅收窄。 - **改善因素**： - 渠道、产品和会员运营持续优化，带动品牌形象和核心客群经营能力提升。 - 内部精益管理加强，信用减值和资产减值损失明显减少，成为利润修复的重要支撑。 - **市场展望**：扭亏反映公司经营效率和资产质量改善，若渠道优化、会员价值提升和单店模型改善持续兑现，2026年主营盈利能力有望进一步转正并进入温和修复通道。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素变化，导致实际结果与预期不符的可能。 --- ## 重要声明 - 第一创业证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供其客户使用，未经许可不得转发或向非客户传播。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。 - 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供相关金融服务。 - 本报告版权归第一创业证券所有，未经授权不得使用或传播。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|------------|--------------------------------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |------------------------|--------------------------| | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | TEL: 0755-23838888 | TEL: 010-63197788 | | FAX: 0755-25831718 | FAX: 010-63197777 | | P.R.China: 518048 | P.R.China: 100140 | | 网站: www.firstcapital.com.cn | - |