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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕产业综合组与消费组的两家上市公司——深圳市优博讯科技与歌力思、欣贺股份的2025年业绩表现及2026年展望展开分析。分析师刘笑瑜对相关企业的财务数据、业务发展及市场前景进行了深入点评，并提示了潜在风险。

一、产业综合组分析

1. 深圳市优博讯科技（300531.SZ）

• 业绩表现：2026年一季度净利润预计为3800万~4800万元，同比增长79%~126%；扣非净利润预计为3600万~4600万元，同比增长85%~136%。
• 增长驱动：海外市场拓展成效显著，海外业务收入快速增长，带动整体经营规模扩大。
• 市场展望：分析师认为，当前美以伊战争将凸显中国供应链的韧性，中国产品全球竞争力提升，因此看好出口链的表现。

2. 药明康德

• 业绩表现：2025年实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%；归属股东净利润191.51亿元，同比增长102%。
• 业务结构：化学业务收入364.7亿元，同比增长25.5%；测试业务和生物学业务恢复正增长。
• 区域表现：美国市场仍是最大收入来源，收入312.5亿元，同比增长34.3%；中国和欧洲市场收入略有下降。
• 订单情况：截至2025年末，在手订单达580亿元，同比增长28.8%。
• 2026年展望：预计全年收入513亿~530亿元，同比增长18%~22%。公司已止住业绩下滑趋势，展现出较强的竞争力和海外市场拓展能力。

二、消费组分析

1. 歌力思

• 业绩表现：2025年预计归母净利润1.6亿~2.1亿元，较上年亏损3.1亿元实现大幅扭亏；扣非归母净利润1.15亿~1.72亿元。
• 改善因素：
  • 国内业务成为主要支撑，国际品牌如self-portrait、Laurel、IRO在疲弱零售环境下仍实现双位数增长，同店为正。
  • 主品牌歌力思自三季度起主动收紧折扣，转向利润优先，毛利率改善带动利润修复。
  • EdHardy出表消除亏损拖累，IRO海外业务通过关店和控费大幅减亏。
• 减值与利润：公司预计计提6000万~8000万元减值，若剔除该影响，2025年经营利润预计已超2亿元。
• 2026年展望：公司逻辑转向单店质量和经营效率提升，预计国内多品牌矩阵保持稳健，主品牌利润继续恢复，海外业务持续减亏，经营利润大概率处于上行通道。
• 风险提示：2025年部分利润受欧元升值及投资收益增厚影响，2026年相关非经营性贡献存在不确定性。

2. 欣贺股份

• 业绩表现：2025年预计归母净利润1550万~2000万元，较上年亏损6738万元实现扭亏为盈；扣非净利润虽仍小幅亏损，但亏损同比大幅收窄。
• 改善因素：
  • 渠道、产品和会员运营持续优化，带动品牌形象和核心客群经营能力提升。
  • 内部精益管理加强，信用减值和资产减值损失明显减少，成为利润修复的重要支撑。
• 市场展望：扭亏反映公司经营效率和资产质量改善，若渠道优化、会员价值提升和单店模型改善持续兑现，2026年主营盈利能力有望进一步转正并进入温和修复通道。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素变化，导致实际结果与预期不符的可能。

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