20260324-光大证券-_光大研究每日速递_20260324_3页_258kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档包含多篇光大证券研究所发布的行业分析与公司年报点评报告，涵盖房地产、黄金珠宝、有色金属、石化、玻纤及白酒等多个领域，重点分析了2026年1-2月房地产土地市场表现、周大福与紫金矿业的经营动态、中国石化业绩与分红策略、中国巨石的业务增长与分红情况、金徽酒的产品结构优化及汤臣倍健的业绩企稳与战略转型。

房地产行业分析

土地市场表现

• 2026年1-2月，百城宅地供应建面同比减少17%，成交建面同比减少34%，成交楼面均价同比下滑24%，整体成交量价均处于低位。
• 核心30城土拍溢价率超过20%的成交宅地共9宗，占比11.1%；零溢价成交的宅地宗数为68宗，占比84.0%，显示市场整体趋于理性。
• 政策影响：开年《求是》集中刊文，强调改善和稳定房地产预期，前期一揽子政策持续落地，进一步加剧区域分化。

重点公司分析

周大福（1929.HK）

• 行业地位：中国规模最大的黄金珠宝公司。
• 经营情况：2024年以来，受终端零售疲弱及金价上涨影响，消费需求受到抑制，加盟门店收缩。
• 战略调整：不断优化低效门店，提升效率，2025年下半年内地同店销售额季度同比增速已转正。
• 展望：公司正在逐步恢复增长态势。

紫金矿业（601899.SH）

• 2025年业绩：实现营收3491亿元，同比增长15%；归母净利润518亿元，同比增长62%；扣非归母净利润507亿元，同比增长60%。
• 未来规划：2028年规划矿产金、铜、碳酸锂产量分别较2025年增长50%、42%、1057%，显示公司对资源类业务的高增长预期。
• 市场表现：公司公告显示业绩超预期，可能带来股价提振。

中国石化（600028.SH/0386.HK）

• 2025年业绩：营业总收入27836亿元，同比下滑9%；归母净利润318亿元，同比下滑37%。
• 未来展望：预计2026-2028年归母净利润分别为403、471、556亿元，业绩有望逐步改善。
• 战略方向：新产能逐步投产，新能源领域布局落地，有助于业绩增厚。

中国巨石（600176.SH）

• 2025年业绩：实现营收188.8亿元，归母净利32.9亿元，扣非归母净利34.8亿元，同比分别增长19.1%、34.4%、94.7%。
• 季度表现：Q4营收49.8亿元，归母净利7.2亿元，扣非归母净利8.7亿元，同比分别增长17.8%、-21.3%、37.6%。
• 分红政策：2025年计划现金分红14.3亿元，分红率44%，股息率2.1%。

金徽酒（603919.SH）

• 2025年业绩：总营收29.18亿元，同比下滑3.4%；归母净利润3.54亿元，同比下滑8.7%。
• 产品结构：百元以上产品营收增长，产品结构持续优化。
• 财务状况：净利率有所承压，但合同负债同比增加，显示销售回款能力增强。

汤臣倍健（300146.SZ）

• 2025年业绩：实现营业收入62.7亿元，同比下滑8.4%；归母净利润7.8亿元，同比增长19.8%。
• 业务亮点：全年收入降幅收窄，线上渠道企稳，境外业务表现亮眼。
• 盈利能力：产品结构优化与费用管控共同作用，盈利能力同比改善。
• 战略转型：开启“再创业”新阶段，2026年收入目标为实现双位数增长。

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