20260324-上海证券-化工行业2026年度投资策略_十五五_规划引领化工行业高质量发展_36页_2mb

报告摘要

“十五五”规划引领化工行业高质量发展总结

核心内容

“十五五”规划为化工行业指明了高质量发展的方向，强调从供需两侧推动行业优化升级。供给侧方面，通过“反内卷”行动和“双碳”目标，推动行业绿色转型和产能优化；需求侧方面，通过加快科技自立自强和新兴产业布局，拓展新材料市场空间。整体来看，化工行业景气度有望逐步回暖，政策导向与市场趋势共同促进行业结构优化和效益提升。

主要观点

供给侧改革深化：
- “反内卷”行动持续推进，行业集中度有望提升，中小企业面临出清压力，龙头企业竞争力增强。
- 国家层面出台多项政策，如《节能降碳行动方案》和《零碳工厂建设指导意见》，推动化工行业绿色低碳转型。
- 多个细分行业（如有机硅、钾肥、制冷剂）通过行业自律减产和淘汰落后产能，实现供需平衡。
需求侧升级与拓展：
- 新材料领域（如锂电材料、光刻胶）因新能源、半导体等新兴产业需求增长，迎来发展机遇。
- 产业链技术升级和国产替代加速，推动高端化工材料市场的发展。
行业景气度回升预期：
- 基础化工行业在2025年呈现复苏迹象，部分子行业如制冷剂、钾肥、有机硅等景气度持续上行。
- 化工行业进入主动补库周期，盈利水平逐步修复，成本端压力有所减轻。
政策与市场联动：
- “双碳”目标推动行业节能降碳，加速绿色转型。
- 碳排放权交易市场逐步扩展至化工、石化等行业，强化行业环保约束。

关键信息

一、行业回顾

2025年基础化工指数回升，但化工品价格指数CCPI仍呈下跌趋势。
行业盈利能力触底，2025年前三季度销售净利率有所回升。
化工行业进入补库周期，未来供应端压力有望减轻。

二、关注板块

制冷剂：
- 三代制冷剂因国际协议和国内政策，供给收缩确定性强，需求端稳定增长，价格持续上行。
- 关注企业：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。
钾肥：
- 全球钾肥供应趋紧，两俄减产支撑价格上涨。
- 中国钾肥进口依赖度高，行业景气度有望持续。
- 关注企业：亚钾国际、盐湖股份。
有机硅：
- 行业扩产周期结束，行业自律减产带来供需改善。
- 海外产能退出，出口空间有望扩大。
- 关注企业：东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工。
磷化工：
- 磷矿保持高景气，磷肥价格高位运行。
- 新能源发展带来磷酸铁需求增长，打开行业成长空间。
- 关注企业：云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份。
煤化工：
- 高油价背景下，煤化工成本优势凸显，国家政策支持行业格局优化。
- 关注企业：宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。
工业气体：
- 市场规模持续增长，国产化进程加快。
- 关注企业：侨源股份。
新材料：
- 固态电池产业化加速，推动锂电材料需求增长。
- 光刻胶作为半导体关键材料，国产替代进程加快。
- 关注企业：当升科技、彤程新材、晶瑞电材。