20230102-德邦证券-美容护理周报_复盘美韩疫后医美行业_重视获客_高频属性水光产品需求复苏_10页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于美容护理行业的复苏情况及投资建议，分析了美韩疫后医美市场表现，指出轻医美和水光产品需求复苏趋势明显。同时，对国内医美行业短期和长期发展进行了展望，并对化妆品行业淡季期间的策略进行了建议。此外，报告还梳理了近期行业新闻和重点公司动态，为投资者提供了具体的投资标的推荐与风险提示。

主要观点

1. 美韩医美市场疫后复苏情况

• 美国市场：

  • 疫情管控政策放开后，医美公司整体收入端呈现复苏。
  • 注射类、光电类、手术类产品均出现不同程度的恢复，其中光电类恢复弹性较大。
  • PRP公司基于技术优势，表现出较强经营韧性，产品增长显著。

• 韩国市场：

  • 疫情管控放开后，医美市场同样出现恢复性增长。
  • Medytox公司肉毒素及填充剂产品收入恢复至疫前9成水平。
  • PRP公司凭借核心成分PDRN/PN，实现营收近三倍增长，体现技术驱动的市场潜力。

2. 国内医美市场展望

• 短期复苏：

  • 疫情反复抑制了医美需求，但随着政策放开，预计明年Q1后需求将快速回暖。
  • 获客及高频消费属性的水光产品需求有望率先反弹，合规产品具备更强竞争优势。

• 长期趋势：

  • 政策规范与技术驱动将推动医美产品技术性、差异性及多样性提升。
  • 建议关注具备再生功效、重组胶原技术及自然诉求匹配的产品，重点公司包括爱美客、华东医药、巨子生物、华熙生物等。

3. 化妆品行业分析

• 行业表现：

  • 2022年化妆品行业增速波动，品牌端出现结构性分化。
  • 淘系平台彩妆销量走弱，但底妆需求相对稳定。

• 趋势预测：

  • 后疫情时代彩妆需求有望恢复，重点关注国货龙头公司的新品推广与渠道布局。
  • 建议在下一轮旺季大促前把握最强α。

关键信息

重点公司动态

• 昊海生科：12月28日，控股子公司OK镜产品获得药监局注册批准。
• 江苏吴中：12月27日收到部分退出补偿款，累计达3.3亿元。
• 鲁商发展：12月31日宣布剥离地产业务，出售资产评估价值为59.07亿元。
• 贝泰妮：2022年12月30日，预计2023年营收和利润将显著增长，PE持续下降。

行业新闻

• 唯品会：发布《2022美妆热搜榜》，玻尿酸、水杨酸、烟酰胺成为热门成分。
• 镇江市：开展医美行业专项治理行动，规范行业发展。
• 国家药监局：发布新规，进一步规范化妆品质量安全主体责任。

投资建议

• 医美上游厂商：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中。
• 医美下游机构：继续推荐朗姿股份，重点关注医思健康。
• 功能性护肤品：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。

投资评级与数据

风险提示

• 宏观经济波动风险：若全球宏观经济大幅下行，可能影响消费信心及市场表现。
• 市场竞争加剧风险：行业盈利能力较强，可能导致竞争加剧。
• 疫情反复风险：疫情若反复无常，可能延缓消费及行业复苏进程。