20240424-西南证券-阳光电源-300274.SZ-盈利能力全面提升_光储龙头竞争力凸显_6页_1mb

阳光电源（300274）2023年报及2024一季报业绩总结

证券研究报告
西南证券研究发展中心
分析师团队
韩晨、敖颖晨、谢尚师

当前价格9698元，维持“买入”评级，6个月目标价未明确

根据公司发布的2023年年报与2024年一季报，阳光电源业绩高速增长，特别是在光伏逆变器、新能源电站投资开发与储能系统方面表现突出。

核心业务亮点：

1. 光伏逆变器表现强劲
   2023年实现逆变器销量130GW，同比增长688%，全球市占率约30%，毛利率达37.9%，同比提升55个百分点。逆变器业务收入达2765亿元，成为公司营收增长的核心动力。

2. 新能源电站投资开发业务爆发式增长
   当年收入达2473亿元，同比增长1131%，毛利率16.4%，同比提升46个百分点。分布式电站占比提升和组件价格下降推动了该业务的快速发展。

3. 储能系统业务高速增长
   2023年储能系统营收1780亿元，同比激增758%，发货量达105GWh。毛利率提升至43.7%，受益于原材料价格下降和海外市场需求旺盛。预计2024年公司将实现储能出货量翻倍，达到20GWh，随着组件价格进一步下探，经济效益将持续提升。

盈利与估值预测：

分析师预计公司2024~2026年归母净利润将从944亿元增至1364亿元，维持“买入”评级。盈利增长主要得益于逆变器及电力转换设备、电站开发以及储能的协同效应。

风险提示：

全球光伏装机量不及预期、原材料价格波动、汇率变化以及海外市场政策风险是主要面临的风险。

综上所述，阳光电源凭借逆变器与储能领域的龙头地位及持续盈利能力，预计未来将迎来高速增长，建议投资者积极关注其在绿色能源赛道的发展潜力。