20230808-东吴证券-阳光电源-300274.SZ-出货环比高增_毛利率提升及业绩大超预期_3页_448kb

总结阳光电源证券报告

阳光电源（300274）发布2023年上半年业绩预告，预计归母净利润区间为400-450亿元，同比增长344%-400%，显著超出市场预期。其中包括2023年第二季度业绩环比大幅提升，逆变器出货量约50GW，同比增长60%以上，环比增长40%以上，海外市占率稳定提升。毛利率受益于规模效应、成本下降和汇率因素，预计环比提升3-5个百分点。

储能业务出货量达5GWh，同比增长150%，其中2023年第二季度出货约35GWh，环比翻倍，毛利率进一步改善，户储出货预计达20-30万套。公司出口占比高，受益于人民币贬值，2023年上半年汇兑收益约3-4亿元，风电和电站业务稳步增长。

投资建议维持“买入”评级，公司盈利预测上调至2023-2025年利润分别为920亿元、1200亿元和1501亿元，同比增长分别156%、30%、25%。给予2023年30倍PE，目标价186元。

风险包括竞争加剧和政策不确定性。总体看，阳光电源作为光储龙头，业务强劲增长，估值维持高位。