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每日晨报总结 - 2024年10月15日

中国宏观

核心内容

• 中国9月出口同比增 $2.4%$，低于预期 $6.0%$ 和前值 $8.7%$，进口同比进一步放缓至 $0.3%$，低于预期 $0.9%$ 和前值 $0.5%$。
• 贸易顺差收窄至817.1亿美元，低于预期898亿美元和前值910.2亿美元。

主要观点

• 9月出口增速下降主要受到高基数及短期偶发性因素影响，如中国东部港口城市极端天气和美国港口罢工，这些因素影响了企业出货和物流运转。
• 尽管短期扰动因素存在，但出口斜率尚未改变，且在全球制造业景气度底部回升、外需有韧性的背景下，预计短期出口仍有支撑。
• 随着“924”新政和中央政治局释放的稳经济信号，强刺激措施将逐渐发力，推动内外需再平衡。

全球宏观

核心内容

• 美国9月CPI同比增 $2.4%$，高于预期 $2.3%$，连续6个月走低。
• 核心CPI同比反弹至 $3.3%$，为6月以来新高，环比增 $0.3%$，高于预期 $0.2%$。

主要观点

• 尽管通胀数据高于预期，但整体通胀仍延续放缓，市场对11月降息25基点的押注增加，概率为 $86.3%$，较数据公布前的 $77.6%$ 明显上升。
• 尽管核心CPI略有上升，但并未引发大幅上行，结合强劲的就业数据，11月降息25基点为基本情形。

主要商品及外汇价格

关键信息

• 期金和期银价格均上涨，而布兰特和期铜则有所下跌。
• 日圆升值，英镑和欧元上涨，但欧元涨幅较小。

恒指技术走势

• 恒生指数收盘价为21,092.87，50天平均线为19,039.36，200天平均线为18,054.19。
• 14天强弱指数为22.79。
• 沽空金额为37,021百万港元。

个股分析

京东物流（2618 HK）

• 收入符合预期，预计调整后净利润为10.9亿元，同比增长 $29%$。
• 上调全年调整后净利润 $19%$ 至60亿元，对应净利润率 $3.4%$。
• 基于行业投资情绪回暖及估值中枢上调，目标价上调至16.30港元，维持买入评级。

腾讯控股（700 HK）

• 游戏收入同比增 $11%$，本土/海外手游收入分别增 $15%$ 和 $18%$。
• 广告收入同比增速小幅下调至 $16%$，主要由于广告主预算调整及内容热度不及预期。
• 金融科技收入同比增 $1%$，云业务保持健康增长。
• 调整估值至2025年，按20倍市盈率，上调目标价至513港元，维持买入评级。

小鹏汽车（9868 HK）

• 新车P7+预计接棒继续降维打击，定价策略积极，核心BOM成本下降。
• 上调2025/2026年销量预测 $35%$ / $27%$，至33.8万/38.1万辆。
• 目标价上调至77.36港元，对应2倍2025年预测市销率，维持买入评级。

特斯拉“WE,ROBOT”发布会

• 发布会基本符合预期，重点展示Cybercab、Robovan和Optimus机器人。
• Optimus机器人具备较强灵活性和视觉能力，而Robotaxi未提及商业模式和监管，略利空Robotaxi板块。

科技行业月报

• 科技板块受政策刺激反弹，人工智能主题热度不减。
• A股科技股强势反弹，Wind信息技术指数涨 $29.7%$，跑赢沪深300指数6.6个百分点。
• 建议投资者关注基本面确定性强、估值相对合理的标的，如CIS和RF领域。

恒生指数成份股表现

国企指数成份股表现

本周经济数据展望

美国

• 10月17日：首次申领失业救济金人数、12月零售销售额、第3季度GDP。

中国

• 本周中国无重要经济数据公布。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 落后：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 领先：预期行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。
• 同步：预期行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。
• 落后：预期行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。

分析员披露

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