20220912-国信证券-易方达创业板ETF投资价值分析_硬科技时代下的创业板投资_23页_4mb

基金投资价值分析总结

核心内容

创业板投资价值概述

• 高成长性下的高弹性：创业板指的回调主要由估值驱动，调整后估值回到历史中等水平，具备较高的性价比。
• 基本面强劲：创业板指成分股的净利润增速、ROETTM及超预期个股数量占比均优于其他宽基指数，显示出良好的盈利性和成长性。
• 市场资金关注度高：公募基金和北向资金对创业板指的配置比例较高，显示出机构投资者对创业板的青睐。
• 注册制改革推动发展：自2020年注册制改革以来，创业板市场运行平稳，股票数量及市值持续增长，进入2.0时代。
• 硬科技代表：创业板指中“专精特新”企业占比最高，主要集中在机械、电子、基础化工、医药和计算机行业。
• 衍生品助力：深交所推出创业板ETF期权，丰富了市场风险管理工具，支持投资者构建多样化策略。

主要观点

创业板指数（399006.SZ）

• 估值回落，盈利增长：指数估值分位点回落，盈利增长构筑了强劲的基本面。
• 科创属性突出：成分股研发支出占营业收入比值较高，体现了对高科技和创新企业的支持。
• 行业特征鲜明：以科技和医药为主，大金融板块权重较小。
• 风格偏向高波动、高成长：成分股权重分布集中，偏向高Beta、高成长、高估值、中大市值。
• 长期收益向好：年化收益率达8.31%，高于主流宽基指数，但短期波动较大。

易方达创业板ETF（159915）

• 产品介绍：以跟踪创业板指数为目标，基金经理为成曦和刘树荣，产品规模达150.78亿元。
• 基金管理人分析：易方达基金ETF产品种类丰富，涵盖宽基、行业、主题等，累计规模达1517亿元。
• 产品布局：公司ETF产品布局具有前瞻性，产品种类多样，满足不同投资需求。

关键信息

创业板指数特征

• 成分股数量与市值：截至2022年8月，创业板有股票1180只，累计市值11.80万亿元。
• 行业分布：以科技和医药为主，权重分别为54.67%和23.67%。
• 风格因子暴露：高Beta、高成长、高估值，偏向中大市值。
• 估值水平：市净率（PB）为5.68倍，处于历史57.37%分位点；市盈率（PETTM）为48.62倍，处于历史36.52%分位点。

基金产品信息

• 易方达创业板ETF（159915）：成立于2011年9月20日，规模达150.78亿元。
• 基金经理：成曦和刘树荣，分别管理规模为534.65亿元和316.06亿元。
• 基金管理人背景：易方达基金成立于2001年，总资产管理规模超2.6万亿元，是国内领先的综合型资产管理公司。

衍生品与投资策略

• 创业板ETF期权上市：中国证监会原则同意深交所推出创业板ETF期权，丰富市场工具。
• 投资策略：
  • 增强收益类：如备兑看涨、跨式组合。
  • 对冲保护类：如看跌期权多头保护、领式组合。
  • 价值套利类：如蝶式期权组合。
  • 波动率套利：如波动率微笑策略。

结论

• 创业板指具备长期投资价值：尽管短期波动较大，但其长期收益表现优于主流宽基指数。
• 易方达创业板ETF：作为跟踪创业板指的ETF产品，具备良好的跟踪表现和较大的规模。
• 市场趋势与政策支持：注册制改革和“专精特新”政策推动创业板市场持续发展，吸引机构投资者关注。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境变化可能影响投资收益。
• 模型失效风险：模型可能无法准确反映市场变化，存在预测偏差。

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