中国银行中国经济金融展望报告（2026年）_中国经济总体运行平稳_宏观政策仍需加力提效_47页_3mb

中国经济金融展望报告（2026年）

核心内容概览

2025年中国经济总体运行平稳，前三季度GDP同比增长5.2%，全年预计增长5%左右，实现年初设定的预期目标。2026年预计GDP增长5%左右，将实现“十五五”时期良好开局。外部环境依然复杂，但中国出口、消费、投资和物价有望保持平稳增长。宏观政策将更加积极有为，财政政策加力提效，投资于物和投资于人相结合，同时推动科技创新与产业创新融合，加快完善新质生产力培育体系。

主要观点

1. 2025年经济形势回顾

• 经济增长稳定：2025年前三季度GDP同比增长5.2%，全年预计增长5%左右，实现平稳增长。
• 出口表现亮眼：尽管面临美国高关税政策压力，但中国出口仍保持较快增长，对GDP贡献上升。对“一带一路”国家和地区出口增长显著，非洲和东盟为主要增长点。
• 消费稳步增长：服务消费表现良好，新消费如谷子经济、新茶饮、演出赛事等快速发展，政策推动下消费保持稳定增长。
• 投资增速放缓：固定资产投资同比下降1.7%，但设备工器具购置投资增长较快，推动整体投资回升。
• 工业与服务业结构优化：工业生产较快增长，高技术制造业和装备制造业表现突出；服务业增速加快，特别是信息传输、软件和人工智能相关行业。
• 物价总体企稳：CPI累计同比下降0.1%，但核心CPI稳步回升；PPI同比降幅收窄，供需关系持续改善。

2. 2026年经济展望

• 出口平稳增长：预计增长4%，受益于产品国际竞争力提升和多元化市场拓展。
• 消费保持平稳增长：预计增长4%，服务消费占比有望扩大，新消费潜力进一步释放。
• 投资增速回升：预计增长3%，政策支持和低基数效应将推动投资增长。
• 新质生产力加快培育：科技与产业双向赋能，推动产业升级，服务业和工业增长分别预计为5.5%和5.2%。
• 物价企稳回升：CPI全年涨幅预计为1%，PPI降幅继续收窄，可能在部分时点回正。

关键信息

1. 出口情况

• 1-10月出口金额为3.08万亿美元，同比增长5.3%。
• 对“一带一路”国家和地区出口同比增长10.5%，占全部出口比重达50.4%。
• 对非洲出口增长显著，机电类产品出口增长超39%。
• 对东盟出口增长14.3%，中间品出口增长明显。
• 美国对华加征关税导致对美出口同比下降17.8%，但关税政策预期趋稳，出口有望在2026年二季度企稳。

2. 消费情况

• 服务消费增长较快，占居民消费支出比重达46.8%。
• 新消费如谷子经济、新茶饮、演出赛事等快速发展。
• 政策支持下，消费增长保持平稳，预计增长4%左右。

3. 投资情况

• 固定资产投资同比下降1.7%，但设备工器具购置投资增长13%。
• 制造业投资增长2.7%，受益于政策支持和市场需求。
• 房地产开发投资降幅扩大，但政策有望推动其稳定。
• 基建投资增速有望回升，政策性金融工具和专项债支持。

4. 物价情况

• CPI累计同比下降0.1%，但核心CPI稳步回升。
• PPI同比降幅收窄至2.7%，部分行业价格回升。
• 猪肉和能源价格下降是CPI下行的主要因素。

5. 金融形势

• 社会融资规模：2025年1-10月新增社融30.9万亿元，同比多增3.83万亿元。
• 利率水平：政策利率保持低位，企业融资成本继续下行。
• A股市场：表现亮眼，上证指数创十年新高，结构性慢牛行情可期。
• 债券市场：发行规模创近年新高，绿色债券占比显著提升，违约风险趋于收敛。
• 人民币汇率：稳中有升，受益于美联储降息和中国出口增长。

政策重点

1. 财政政策加力提效

• 推动“两新”政策落地，支持新消费、服务消费和新质生产力。
• 通过超长期特别国债、专项债和政策性金融工具支持重点投资领域。
• 加大对民生、教育、医疗等领域的财政支出，提升公共服务水平。

2. 货币政策“双支柱”调控

• 维持适度宽松货币政策，支持经济增长。
• 优化结构性货币政策工具，提高资金使用效率。
• 加强宏观审慎管理，防范系统性风险，关注数字化转型和气候变化等新型风险。

3. 推动高水平对外开放

• 对接国际高标准经贸规则，促进规则、规制、标准互联互通。
• 推动跨境服务贸易发展，鼓励生产性服务业嵌入全球产业链。
• 深化与“一带一路”沿线国家和地区合作，拓展区域经贸合作。

4. 科技与产业双向赋能

• 推动制造业关键领域自立自强，加强核心技术攻关。
• 加快构建现代化产业体系，促进传统产业和新兴产业协同发展。
• 推进未来产业布局，如量子科技、生物制造等，培育新质生产力。

专题研究：人民币国际债券市场发展

1. “十四五”发展成就

• 人民币国际债券发行规模显著扩大，点心债和熊猫债存量分别达1.79万亿元和4060亿元。
• 发行主体多元化，包括亚洲、欧洲、非洲、南美等地区。
• 绿色债券占比提升，点心债和熊猫债中绿色债券发行数量和金额分别增长。

2. 发展动因

• 中国经济稳健发展：增强国际投资者信心，推动人民币国际债券市场发展。
• 金融市场高水平对外开放：推动债券通、互换通等互联互通机制，提升人民币国际化水平。
• 金融市场基础设施完善：CIPS系统参与者数量增加，债券市场基础设施逐步完善。

总结

2025年中国经济总体平稳，政策支持下出口、消费、投资和物价均有所改善。2026年经济有望延续平稳增长，出口、消费和投资增速回升，新质生产力加快培育，物价企稳回升。宏观政策将更加积极，财政与货币政策协同发力，推动科技与产业融合，加快完善现代化产业体系。人民币国际债券市场发展迅速，点心债和熊猫债规模扩大，绿色债券占比提升，为人民币国际化提供有力支撑。