20210328-华创证券-晶方科技-603005.SH-2020年报点评_业绩符合预期_CIS晶圆级封装龙头持续高增长_5页_778kb

晶方科技（603005）2020年报点评总结

核心内容概述

晶方科技（603005）在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到11.04亿元，同比增长96.93%；归母净利润为3.82亿元，同比增长252.35%；扣非后归母净利润为3.29亿元，同比增长401.23%。2020年第四季度营业收入同比增长54.91%，环比增长9.73%，毛利率提升至49.13%，同比提升7.44个百分点。公司业绩表现良好，主要受益于CIS（图像传感器）封装需求的快速增长。

主要观点

• 行业高景气带动业绩增长：手机多摄化趋势、安防监控市场扩张、汽车电子摄像应用兴起等，共同推动了CIS封装需求的快速增长。公司凭借其在CIS晶圆级封装领域的技术积累和市场地位，实现了业绩的大幅增长。
• 技术积累与客户结构优势：公司深耕CIS封装行业多年，与豪威、索尼等优质客户建立了深度合作关系，具备良好的市场竞争力。
• 积极布局新兴应用领域：公司正在推进汽车电子、屏下指纹、MEMS新型传感、医疗电子、AR/VR等新兴市场的布局，为未来业务增长提供了新动力。
• 产能扩张与市场前景广阔：2020年公司通过募资10.29亿元用于集成电路12英寸TSV及异质集成智能传感器模块项目，未来随着新增产能释放，有望进一步受益于汽车CIS等需求的爆发。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年净利润分别为5.89亿元、8.18亿元、10.42亿元，EPS分别为1.74元、2.41元、3.07元，公司维持“强推”投资评级。

关键信息

2020年业绩亮点

• 营收：11.04亿元，同比增长96.93%
• 归母净利润：3.82亿元，同比增长252.35%
• 扣非后归母净利润：3.29亿元，同比增长401.23%
• 毛利率：49.13%，同比提升7.44个百分点
• 库存水平下降：由三季度末的1.17亿元降至四季度末的0.96亿元

2021-2023年盈利预测

估值与财务指标

财务比率表现

偿债与营运能力

• 资产负债率：从9.9%逐步上升至12.7%
• 流动比率：从10.2下降至7.9
• 速动比率：从9.8下降至7.6
• 总资产周转率：从0.3上升至0.5
• 存货周转天数：从60天下降至47天

风险提示

• 手机、安防等下游领域景气度不及预期
• 中美贸易摩擦可能带来的不确定性
• 海外疫情对业务的潜在影响

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

结论

晶方科技作为CIS晶圆级封装领域的龙头企业，凭借行业高景气、技术积累、优质客户及产能扩张，展现出强劲的增长潜力。未来在手机多摄、安防、汽车电子等领域的持续需求增长，将为公司带来稳定的业绩支撑。公司维持“强推”评级，预计未来三年净利润和EPS将持续增长，具有较高的投资价值。