> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同步齿科（872700）总结 ## 核心内容概述 深圳市同步齿科医疗股份有限公司是国内较早成立的专业化连锁口腔医疗机构之一，专注于提供口腔疾病诊疗、牙齿正畸、修复、美容等综合口腔医疗服务。公司自2006年成立以来，持续拓展业务，截至2017年已在全国多个城市设立24家门诊部，初步形成了“中心旗舰门诊+社区门诊”的多层次服务体系，并计划未来逐步完善“三级诊疗”体系。公司于2018年6月挂牌新三板，业务覆盖深圳、东莞、珠海等珠三角地区。 ## 主要观点 - **行业前景广阔**：我国口腔疾病高发，国民口腔健康意识逐步提高，口腔医疗服务市场容量快速扩张。预计未来五年看牙人次将增加至5亿，市场规模将超过2,000亿元。 - **连锁模式优势明显**：连锁经营模式能够整合资源、提升服务标准化、增强品牌影响力，有利于快速扩张和提升市场占有率。 - **人才与技术为核心**：公司拥有大量医疗技术人员，形成多层次医技人才梯队，并与知名学府合作，持续培养专业人才。 - **财务表现良好**：公司近年来营业收入和净利润快速增长，毛利率和净利率持续提升，期间费用率下降，盈利能力增强。 - **扩张风险与挑战**：公司面临短期偿债能力较低、关联方资金依赖、人才流失及快速扩张带来的管理风险。 ## 关键信息 ### 公司概况 - **成立时间**：2006年12月 - **挂牌时间**：2018年6月（新三板） - **分支机构**：截至2017年，公司在深圳、东莞、珠海等地设有24家门诊部 - **员工结构**：截至2017年8月31日，公司共有474名员工，其中医技人员占比56.12% - **实际控制人**：唐毅强先生，具有丰富的口腔医疗从业经验 ### 财务数据（单位：万元） | 指标 | 2015A | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 2019.71 | 7405.01 | 13491.31 | 17538.70 | 22800.31 | | 归属于挂牌公司净利润 | 129.25 | 513.03 | 1260.00 | 1840.48 | 2505.17 | | 毛利率 | 47.32 | 50.02 | 51.08 | 51.08 | 51.08 | | 净利率 | 6.40 | 6.60 | 9.34 | 10.49 | 10.99 | | ROE | 61.13 | 57.76 | 27.64 | 25.82 | 26.93 | | EPS(元) | 0.86 | 1.37 | 0.63 | 0.92 | 1.25 | ### 市场分析 - **行业需求增长**：口腔疾病高发，国民口腔健康意识提升，尤其是年轻家长、年轻人和中产阶层中老年人群，推动行业快速发展。 - **市场结构**：目前我国口腔医疗市场以公立医院为主，但民营口腔机构数量快速增长，形成竞争格局。 - **市场集中度**：全国市场集中度较低，但区域市场集中度较高，公司已在深圳等城市建立一定影响力。 ### 发展战略 - **三级诊疗体系**：公司计划建立“三级诊疗”体系，包括城市口腔专科医院、中心旗舰门诊部和社区门诊部，以提升服务覆盖能力。 - **扩张路径**：通过设立全资或与骨干医师合资的子公司，形成集团化连锁模式，扩大市场份额。 ### 风险提示 - **短期偿债能力较低**：公司流动比率和速动比率偏低，短期偿债压力较大。 - **关联方资金依赖**：公司扩张过程中依赖股东及关联方资金支持，存在资金依赖风险。 - **人才流失风险**：口腔医生是核心资源，行业竞争加剧可能导致人才流失。 - **快速扩张风险**：业务扩张可能带来管理、内部控制、人力资源和资金流方面的挑战。 ## 估值与盈利预测 - **盈利预测**：预计2018年归属于挂牌公司股东净利润为1840.48万元，每股收益0.92元；2019年预计净利润为2505.17万元，每股收益1.25元。 - **行业对比**：参照台湾地区人均GDP与牙医数量关系，我国口腔医疗市场正处于高增长阶段，未来潜力巨大。 ## 总结 同步齿科作为国内早期的口腔连锁品牌，具备较强的品牌影响力和区域市场布局，依托连锁经营模式快速扩张，业绩持续增长。尽管面临短期偿债能力、关联方资金依赖、人才流失及快速扩张等风险，但行业前景广阔，公司具备一定的竞争优势和发展潜力。未来，随着“三级诊疗”体系的完善和市场渗透率的提升，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。