20210321-开源证券-传媒行业周报_聚焦业绩增速与估值匹配度及哔哩哔哩二次上市_19页_2mb

传媒行业周报总结

核心内容

2021年3月21日发布的行业周报主要聚焦于传媒行业的业绩表现、估值匹配度、哔哩哔哩的二次上市、以及多个细分领域如游戏、影视、体育、教育的恢复与增长机会。整体来看，行业处于修复与增长的双重驱动中，重点推荐姚记科技、腾讯控股、吉比特、恺英网络和分众传媒等公司，同时持续关注“Z世代”互联网平台的成长空间。

主要观点

1. 业绩增速与估值匹配度

• A股游戏板块进入年报与一季报密集披露期，多家公司业绩有望实现较快增长。
  • 姚记科技：受益于捕鱼游戏买量规模扩大及扑克牌业务恢复。
  • 吉比特：自研游戏《一念逍遥》成为Q1业绩驱动力。
  • 恺英网络：游戏业务持续恢复及新游戏《蓝月传奇2》贡献业绩。
  • 腾讯控股：游戏业务稳定，新游戏如《英雄联盟手游》及《使命召唤》手游贡献增长，当前估值性价比较高。
• 分众传媒：受益于需求持续向好和竞争格局优化，2021年一季报值得期待，当前估值亦具吸引力。

2. 哔哩哔哩二次上市及“Z世代”平台成长空间

• 哔哩哔哩计划于3月29日在港交所挂牌上市，预计将助力其进一步拓展市场。
• 2020年营收超出预期，广告、电商、直播及增值业务持续增长。
• “Z世代”用户群体规模扩大，未来10年或为变现“黄金期”。
• 心动公司：作为Taptap运营方，有望随自研游戏增加而实现用户规模增长与变现潜力提升。

3. 线下娱乐、体育、教育等领域业绩修复机会

• 线下娱乐：文旅部取消低风险区娱乐场所人数限制，推动线下娱乐恢复。
• 电影行业：春节档票房创新高，2021年电影行业有望持续复苏，受益标的包括猫眼娱乐、万达电影、华谊兄弟等。
• 体育营销：受疫情影响的体育赛事（如欧洲杯）将于2021年Q2恢复，体育营销与赛事版权运营方业绩修复空间较大。
• 教育行业：早教与职业教育等细分行业在2021年有望明显恢复，受益标的包括美吉姆、中公教育。

关键信息

行业动态

• **《王者荣耀》**蝉联内地iOS游戏畅销榜第一。
• **《斗罗大陆2绝世唐门》**登顶内地iOS游戏免费榜第一。
• **《阿凡达》成为本周票房冠军，《你好，李焕英》**位列第二。
• **《山河令》**在网播剧数据中蝉联周播映指数第一。
• **《创造营2021》**在网播综艺中保持第一。

互联网动态

• 拼多多年活跃用户首超淘宝，黄峥卸任董事长。
• 哔哩哔哩启动港交所二次上市，全球发售2500万股，最高发售价为988港元。
• 百度确定港交所IPO发行价为252港元，计划融资约31亿美元。

游戏动态

• 北京动漫游戏产业总产值突破1000亿元，成为全国最大出口地。
• 国产网络游戏新版号于3月下发，包括《刃心2》、《绝对演绎》等游戏。

教育与影视动态

• 北京有序恢复校外培训及文体旅游活动。
• 影视行业迎来复苏，《阿凡达》、**《你好，李焕英》**等影片表现亮眼。

板块行情

• A股传媒板块在2021年第11周（3月15日-3月19日）整体下跌1.58%，强于创业板指（-3.09%），弱于上证综指（-1.40%）。
• 影视板块涨幅最大（+2.47%），游戏板块跌幅最大（-6.20%）。
• 当代东方为A股传媒个股周涨幅第一（+21.46%），三七互娱为周跌幅第一（-23.40%）。
• 美股中迅雷涨幅最大（+23.33%），拼多多跌幅最大（-11.96%）。
• 港股中美图公司涨幅最大（+19.42%），微盟集团跌幅最大（-15.97%）。

风险提示

• 疫情发展及对线上娱乐时长的影响仍存在不确定性。
• 游戏、电影、体育大赛上线、上映或举办时间可能再次调整。

图表与数据

• 图1：iOS游戏免费榜排名，**《斗罗大陆2绝世唐门》**登顶。
• 图2：iOS游戏畅销榜排名，**《王者荣耀》**蝉联第一。
• 表1-19：涵盖游戏、影视、直播、电商、体育等多个领域的排名与数据，反映市场表现与趋势。

总结

本报告重点分析了传媒行业的市场表现、主要业绩驱动因素及未来增长机会，强调了“Z世代”平台、游戏、影视、体育、教育等领域的修复与增长潜力，同时指出哔哩哔哩二次上市及腾讯等头部企业的投资价值。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，具备较高的配置性价比，值得投资者重点关注。