担保行业分析报告总结
核心内容
本报告分析了担保行业的现状、历史发展、竞争格局、盈利模式及未来发展路径，旨在为投资者提供全面的行业洞察。
主要观点
- 担保定义：担保是债权人为防范债务人违约风险，由债务人或第三方提供财产、权益或信用保证的行为，分为直保、反担保和再担保。
- 行业现状：
- 行业在保余额增速显著放缓，从2012年开始，年均增速明显下降。
- 中小企业经营状况恶化导致担保业务风险上升，代偿率从2011年的0.5%上升至2015年的2.17%。
- 银行业不良贷款持续上升，银行收紧银担合作，降低担保机构授信额度，影响其生存环境。
- 竞争格局：
- 担保公司按性质和目标分为政策性担保机构、互助性担保机构和商业性担保机构。
- 政策性担保机构以政府信用为保障，商业性担保机构注重风险控制和创新，互助性担保机构服务于会员企业。
- 盈利模式：
- 担保行业盈利能力偏低，主要受担保费率（2-3%）和杠杆放大倍数（约2.4倍）限制。
- 未到期责任准备金（担保收入的50%）和担保赔偿准备金率（在保余额的1%）是盈利的重要制约因素。
- 2015年，样本担保公司ROA平均为4.6%，ROE平均为6.2%。
- 突围策略：
- 传统银担合作仍是主要业务来源，但债券市场增信需求上升为大型担保机构提供新机遇。
- 非融资性担保如工程履约担保、诉讼保全担保等，因其低风险特性，未来有较大发展空间。
关键信息
行业数据概览
| 指标 |
数据 |
| 上证指数 |
2939 |
| 行业股票家数（只） |
219 |
| 总市值（亿元） |
107658 |
| 流通市值（亿元） |
96588 |
担保业务分类
| 类型 |
定义 |
| 直保 |
债权人为确保债务清偿，由债务人或第三方提供担保 |
| 反担保 |
第三人向债权人提供担保，要求债务人提供反担保 |
| 再担保 |
在已有担保基础上，再设定担保，用于风险分担 |
担保公司数量变化
| 类型 |
2012年 |
2014年 |
| 融资担保机构 |
8590家 |
7898家 |
担保代偿率变化
| 年份 |
代偿率 |
| 2011年 |
0.5% |
| 2015年 |
2.17% |
担保放大倍数
| 公司 |
2014年 |
| 三峡担保 |
接近监管上限 |
| 其他样本公司 |
平均约4倍 |
担保费率
- 平均年担保费率不超过商业银行同期贷款基准利率的一半。
- 实际运营中，担保费率根据风险程度浮动30%-50%。
拨备覆盖率
- 担保责任拨备覆盖率 = (未到期责任准备金 + 担保赔偿准备金 + 风险补助资金) / 应收代偿款。
- 2015年，样本公司的拨备覆盖水平有所下滑。
未来发展路径
- 债券市场增信需求上升，为大型担保机构提供新业务渠道。
- 非融资性担保逐步受到重视，未来可能成为拓展低风险业务的新选择。
相关报告与建议
- 相关报告：
- 《多元金融系列专题二-全民征信时代开启，大数据推动创新》2016-05-17
- 《多元金融系列专题——资本型多元金融研究框架》2016-04-19
- 建议关注公司：新力金融、香溢融通等。
投资评级
- 公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
- 行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
分析师信息
- 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
- 邹恒超：上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，2011年度新财富银行业最佳分析师第五名团队成员。
- 马鲲鹏：金融行业首席分析师，对大金融行业全局性策略研究和银行业研究有深刻认识和丰富经验，英国杜伦大学金融与投资学硕士，西南财经大学保险学学士。
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