20150310-中国银河-估值跟踪第5期_震荡加大_估值有所回落_12页_774kb

估值跟踪第5期总结

核心内容

本期估值跟踪报告主要分析了A股市场主要指数及不同风格股票的估值变化，同时对行业估值水平进行了比较，并探讨了估值差与市场情绪之间的关系。

主要观点

• 主要指数估值回调：上周主要指数估值水平有所回调，以2000年至今的视角来看，主板指数估值仍处于历史均值以下，存在一定的提升空间。
• 风格股票估值普遍回落：金融股和消费股估值低于历史均值，而周期股和成长股估值高于历史均值，表明市场对不同风格股票的偏好有所变化。
• 行业估值相对位置：绝大多数行业估值水平位于历史均值上方，而公用事业、食品饮料、家电、银行等行业相对低估。
• 行业估值偏离度：从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，最贵的行业集中在第一象限。TMT板块中的计算机、通信、传媒以及国防军工、轻工制造正向偏离较大，而食品饮料、建材、银行负向偏离较大。
• 估值差反映市场情绪：估值差（估值最高行业与最低行业的差值）能够较好地反映市场情绪，当前A股估值差回落，表明市场情绪有所下降。

关键信息

指数估值回调

• 上周主要指数估值水平回调。
• 主板指数估值仍低于2000年至今的均值，有提升空间。
• 图表显示上证综指、深成指、中小板指、创业板指等指数的PE和PB变化。

风格股票估值回调

• 不同风格股票估值均回调。
• 金融股、消费股估值低于历史均值，周期股、成长股估值高于历史均值。
• 图表展示了不同风格指数的PE和PB变化。

行业估值水平比较

• 公用事业、食品饮料、家电、银行等行业相对低估。
• TMT板块中计算机、通信、传媒、国防军工、轻工制造等行业正向偏离较大。
• 食品饮料、建材、银行等行业负向偏离较大。
• 行业估值偏离度计算公式如下：
  $$
  \Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}, \quad \Delta_{PB} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PB}}
  $$

估值差与市场情绪

• 估值差能够较好地反映市场情绪。
• 最新A股估值差回落，表明市场情绪有所下降。
• 图表显示了月度行业估值差的变化情况。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月行业指数相对于交易所指数的回报差异。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月公司股价相对于分析师所覆盖股票的平均回报差异。

联系信息

• 分析师：
  • 孙建波 博士，首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)8357 1306，执业证书编号：S0130511040002。
  • 姚珏，策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。
• 机构联系：
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn。
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn。
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn。
  • 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn；刘思瑶，010-83571359，liusiyao@chinastock.com.cn。
• 地址：
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼。
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层。
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
• 本报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券不对其内容负责。
• 银河证券保留所有权利，未经许可不得更改、发送或传播本报告。