20250331-东吴证券-永兴股份-601033.SH-2024年报点评_产能爬坡_经营提效支撑业绩增长_自由现金流大增持续高分红_3页_595kb

报告摘要

永兴股份 (601033) 2024年报总结

核心内容概述

永兴股份在2024年实现营业收入37.65亿元，同比增长6.45%；归母净利润8.21亿元，同比增长11.67%。公司通过产能爬坡和经营效率提升，有效支撑了业绩增长。自由现金流同比增长174.09%，资产负债率降至56.10%，显示公司财务状况稳健。公司分红比例提升至65.81%，对应股息率4.00%，展现了良好的分红能力。

主要观点

业绩增长驱动因素：
- 产能利用率提升8.38pct至79.28%，垃圾焚烧发电项目垃圾进厂总量同比增长11.83%。
- 生物质处理项目垃圾进厂总量同比增长18.76%。
- 垃圾发电量同比增长7.21%，上网电量同比增长11.76%。
- 厂用电率同比下降3.60pct至11.69%。
- 信用减值冲回0.24亿元，推动净利润增长。
业务拓展与创新：
- 掺烧和供热业务规模持续扩大，全年累计掺烧存量垃圾超70万吨。
- 为周边工业企业提供蒸汽16.44万吨，同比增长21.24%。
- 正式运营广州市首个移动储能供热项目，拓展供热业务空间。
- 积极探索海外发展，12月在越南成立全资子公司，拓展国际业务布局。
财务表现亮点：
- 经营性现金流净额19.08亿元，同比增长10.85%。
- 自由现金流同比增长174.09%，达到12.89亿元。
- 资产负债率从2023年的66.70%降至2024年的56.10%。
- 2024年拟派发现金红利5.40亿元，同比增长15.38%。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2023A	3536	7.38	734.83	2.71	0.82	18.37
2024A	3765	6.45	820.57	11.67	0.91	16.45
2025E	4123	9.52	916.63	11.71	1.02	14.73
2026E	4279	3.79	1017.01	10.95	1.13	13.27
2027E	4482	4.73	1087.04	6.89	1.21	12.42

财务指标趋势

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	41.69	42.49	43.30	42.87
归母净利率(%)	21.80	22.23	23.77	24.26
ROE-摊薄(%)	7.82	8.42	8.99	9.22
ROIC(%)	5.44	6.00	6.41	6.64
资产负债率(%)	56.10	54.79	53.04	51.47

现金流量表

项目	2024A（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）
经营活动现金流	1908	2279	2259	2407
投资活动现金流	-1171	-532	-279	-125
筹资活动现金流	-272	-1350	-1389	-1409
现金净增加额	465	397	592	873

股价与市场数据

指标	数据
收盘价（元）	15.00
一年最低/最高价（元）	12.00/17.17
市净率（倍）	1.29
流通A股市值（百万元）	3600.00
总市值（百万元）	13500.00