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国投证券可转债市场分析与策略（2024年7月30日）

核心摘要

1. 策略与展望

   • 当前转债估值处于低位，绝对价格位置并不高，尤其是双低转债（平价+转股溢价率）在150元以下的标的增多，仍有约100只值得参与的双低转债。
   • 7月转债市场发生全面估值调整，平衡偏股型转债估值位于2021年以来的20%分位数，偏债型转债估值处于历史高位，信用风险定价充分但需规避高YTM风险。

2. 市场回顾

   • 7月转债指数跌幅弱于主要股指，但估值压缩力度加大，其中平衡型转债转股溢价率压缩超6个点，偏债转债YTM上升超100bp。
   • 权益市场调整显著，中证1000指数接近2月低点，跌幅超20%；科技、消费电子及内需刺激政策出台成关注重点。

3. 投资策略

   • 转债策略：关注双低、小微盘修复机会，重点布局电子、半导体、AI/智能驾驶等“新质生产力”标的，如立讯、韦尔、飞凯等。
   • 避雷要点：高负债或高信用风险标的仍需谨慎，等待估值修复机会，短期情绪驱动力强但基本面尚未充分修复。
   • 一级市场：本周新券2只，2家发审通过，转债供给相对平稳。

4. 推荐关注方向

   1. 股价估值较低且行业利好的双低转债
   2. 房地产、设备更新等相关受益板块
   3. 相对低估且流动性较好的高价股

报告建议投资者应保持“保存实力，适当布局双低”的策略，避开信用风险并关注政策受益方向。