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理工能科（002322SZ）2024年三季报分析总结

投资评级：增持 (维持)

理工能科2024年第三季度报告于2024年10月25日发布。前三季度表现概览如下：

核心数据

• 营业总收入：611亿元，同比增长0.25%
• 归母净利润：187亿元，同比增长394.1%
• 扣非归母净利润：172亿元，同比增长393.3%
• 基本EPS：0.52元/股，同比增长44.44%

2024年第三季度单季度业绩承压：营收207亿元，同比下滑23.02%；归母净利润0.44亿元（注：此金额与前三季度增长数据对阅读流畅性可能产生的影响，请注意单位转换或核对），同比下降30.41%。

经营分析

1. 效率显著提升：前三季度销售毛利率达68.93%，同比提升40.4个百分点；销售净利率达30.53%，同比提升8.57%。利润端增长符合预期，经营效率改善明显。

2. 第二增长曲线：油色谱产品需求旺盛：受益于国家电网对特高压及重要变电站油色谱装置的配置要求，公司新一代产品在高端市场及特高压领域需求有望大幅增加。

3. 电力造价软件龙头地位稳固：公司深耕电力造价软件多年，市占率高，毛利率保持90%以上。配电网投资增长为核心增长驱动力，未来有望进一步提高市场份额及毛利率。

盈利预测与估值

华龙证券预计，公司2024-2026年归母净利润分别为345亿元、447亿元、550亿元，对应EPS分别为0.91元/股、1.18元/股、1.45元/股。

估值：当前股价14.92元，对应的2024、2025、2026年PE分别为164倍、127倍、103倍。相比可比公司金智科技和思源电气的平均估值，具吸引力。

风险提示

• 配电网投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 产品交付或推进进度不达预期
• 政策变化及落地风险