20250415-华源证券-核电_深海领域布局制造业务增量_材料_装备板块创新实现版图升维_4页_288kb

利通科技（832225.BJ）总结

核心内容

利通科技是一家专注于基础化工及橡胶领域的公司，其业务涵盖流体、材料和装备三大板块。公司通过持续的技术创新和战略布局，在核电、深海等新兴领域取得重要进展，同时强化材料研发与产业化能力，推动装备板块的升级。2025年，公司维持“增持”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

• 流体业务：公司已实现43种核电软管的试制，性能符合要求，下一步将推进国产化验收和进口替代。同时，公司开发出超级大力神软管和超高压树脂软管等高端产品，获得多个行业客户的认可。深海领域的布局也取得进展，超高压酸化压裂软管总成通过API17K认证，产线设计基本完成，计划2025年投产。
• 材料业务：公司拥有年产2.5万吨高分子材料生产线，2024年混炼胶对外销售收入达1869万元。通过增资全资子公司利通希法（青岛）新材料科技有限公司，加强研发与中试能力，推动特种橡胶等产品的研发成果转化。
• 装备业务：首台300L超高压灭菌机成功下线，公司具备超高压灭菌设备的完整研发与生产能力。在市政地下管网综合治理服务方面，采用非开挖技术进行清淤、打堵等作业，2025年计划提升定制化制造能力和综合服务能力。
• 财务表现：2024年公司实现营业收入4.84亿元，归母净利润1.07亿元。2025-2027年预计归母净利润分别为1.22/1.46/1.78亿元，对应EPS分别为0.96/1.15/1.41元/股。当前PE为18.19倍，未来三年PE预计逐步下降至10.94倍。
• 盈利能力：公司毛利率保持稳定在42.31%-42.52%之间，净利率维持在21.95%-22.45%区间，ROE预计从15.91%提升至16.84%。
• 成长能力：公司营收增长率预计从2025年的14.73%逐步提升至19.45%，归母净利润增长率同样保持增长态势。
• 投资建议：基于公司业务拓展和盈利能力提升的预期，维持“增持”评级。

关键信息

2024年业绩回顾

• 营业收入：4.84亿元
• 归母净利润：1.07亿元
• 经营活动产生的现金流量净额：1.3951亿元
• 每10股派发2.00元现金红利，预计派发现金红利2538万元

2025-2027年盈利预测

风险提示

• 应收账款余额较大风险
• 国际贸易摩擦风险
• 原材料价格波动风险

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率